低调的潜行者，用来描述泛海这家老牌民企似乎再恰当不过

低调的潜行者，用来描述泛海这家老牌民企似乎再恰当不过。曾经以地产为主业的泛海，随着往金融方向的深入转型，其未来发展之路也越来越清晰。

不过，随着多家知名民企相继出现问题，对于泛海的质疑也时见诸媒体端。客观来讲，虽然泛海债务规模不小，如果再细细盘点一下泛海的“库存”，还会发现偿债资金就是“小巫见大巫”，泛海要做的只是平衡好债务偿还与企业长远发展而已。而且，泛海已经的的确确走在“降负债、降杠杆”的路上。

7年布局 千亿级金融版图初步成型

自2014年提出全面战略转型后，经过7年的布局，泛海控股已成为一家名副其实的金控企业：手持民生证券、民生信托、亚太财险、民生基金等重磅金融牌照，通过民生证券持有民生期货。同时，通过参股方式持股民生银行、渤海银行等金融机构。

目前民生基金正在开展产品发行准备工作，可以说，泛海控股的金融版图已拼齐。2020年上半年，泛海控股的行业由“房地产”变更为“金融业-其他金融业”，旗下证券、信托、保险的营收加起来占比超94%。这意味着泛海控股不仅完成了“形”的转变，更重要的是，也实现了“质”的华丽转身。

虽然泛海控股目前所持金融牌照仍未上市，但泛海一直积极推进旗下金融企业优化股权结构及IPO。我们不妨把泛海旗下金融企业的估值对标同类上市公司。这将有助于我们看清泛海控股的“潜力”。

在泛海旗下企业中，民生证券无疑是推进IPO的头号种子。1月21日，泛海控股再次发布转让民生证券股权公告，拟以每股1.53元的价格转让约15.45亿股民生证券股权，从而使持股比例进一步降低到约31.03%。

尽管泛海控股在公告中表明：“民生证券仍为公司合并财务报表内企业，本次股份转让不会导致公司失去对民生证券的控制权”，但明眼人却可以看穿其中深意：这是推进民生证券分拆独立上市的关键一步，也是泛海控股经过深思熟虑后的战略抉择。

目前，A股36家券商市净率中位数为1.88，若以民生证券经营数据测算的话，即便是按照泛海控股转让完成后所持31.03%股份计算，这部分市值约为63.18亿元。按转让前持股71.64%计算市值甚至超过150亿元。

泛海旗下另一员金融大将为民生信托，目前泛海控股也正在积极为其引进战投。凭借民生信托的行业地位，在民生信托引进战投的过程中，泛海控股毫无疑问可以获得丰厚的回报。

而泛海所持民生银行仅账面价值在去年底便超过百亿元。若以此计算的话，仅上述三项所持股权的估值，便远超泛海控股当前的总市值。

更加难能可贵的是，泛海金融板块始终保持着良好的发展态势。据统计，2020全年民生证券实现营业收入36.31亿元，净利润9.16亿元，同比分别增长35.08%和71.93%;亚太财险全年实现营业收入54.23亿元，净利润6137.5万元，同比分别增长23.42%和42.21%。不仅如此，亚太财险还中标了多个重要项目，并且获得了保险业协会的A类评级。

也就是说，在泛海控股的统筹经营下，无论是民生证券、民生信托，还是亚太财险，都是行业领先者，这也将助推企业的估值竞争力。当然，以上只是理想化的计算，但可以从侧面说明，泛海控股近年金融业务的成果远比我们想像的丰富。

地产压舱 投资板块遍地真金白银

作为在地产领域积累了20多年的老兵，即便已经姓“金”不姓“地”，泛海控股在地产业务板块仍具备不俗的实力。体量庞大的武汉CBD，经过十余年的播种和呵护，也早已具备成为泛海面对挑战压舱石级别的存在。

如武汉CBD泛海国际居住区二手房价，在去年成交价不降反增，芸海园更是创下6天销售168套、金额超6亿的销售佳绩，位列2020年上半年武汉高端住宅成交套数第二名。2020年底，武汉CBD府系系列——泛海桂府已开盘，将有望为泛海业绩贡献多少真金白银，依然值得期待。

其他业态方面，武汉汉口泛海喜来登酒店在去年10月份，实现单月酒店营收加季节性产品销售总计收入过2000万元的成绩，出租率超90%;在去年4月份，武汉泛海费尔蒙酒店试营业收入也仅有60万，至去年10月份，这个数字同样突破千万。

值得一提的是，2021年开年，泛海宣布将以30.658亿元的价格，向绿城出售武汉中央商务区包括机动车停车场用地、商业用地及居住用地的综合地块。公告一出，便被某些媒体解读成“卖子解难”、“应急疗法”，更有甚者认为，武汉地块的出售可能只是泛海“撤离”游戏开始的序幕。

但实际上，由泛海控股开发的武汉中央商务区总建筑面积达1400万平方米，而此次出售的标的地块总计容建筑面积仅为17余万平方米，远远谈不上“撤离”。更为重要的是，仅仅17余万平方米的地块便能为泛海带来30亿的现金流，这对于目前资金层面较为紧张的泛海控股而言无疑至关重要，武汉CBD压舱石的作用体现得淋漓尽致。

此外，在投资领域，泛海也陆续进入丰收期。从2014年开始转型的泛海，战略投资成为重要的业务板块，投资版图甚至涉足30多个行业。投资蔚来汽车仅仅是泛海投资板块的冰山一角，水面之下还潜藏着更多不为人知的“金矿”。

除了蔚来汽车外，网易云音乐、北汽新能源、青云cloud、禾多科技、浪潮云、Alpha Frontier Limited、Datavisor、天和磁材、山东天岳等知名产业巨头背后，都有泛海投资的身影。据不完全统计，被泛海列入战略投资的企业至少有19家，新科技、新能源、新材料、移动互联网等价值高增长行业，都有精准布局。

其中，很多投资项目已经进入到丰收期。如2020年9月23日泛海控股作为主要股东的三江电子创业板IPO申请获得审核通过，泛海对于三江电子的长期投资也将有望得到良好的回报;7月16日，泛海持股8%的渤海银行在香港联交所挂牌上市，成为今年以来国内银行的首个IPO项目，目前渤海银行总市值达860亿港元;此外，还有地平线机器人，估值达30亿美金，有望成为全球最大的AI芯片独角兽……

最新消息是，作为京东“护城河”的京东物流今年即将上市。目前，京东物流估值已经达到400亿美元，算下来市值要比圆通、中通、韵达市值加起来还要高。泛海投了京东物流多少钱?据泛海控股在深交所互动易答投资者问，这个数字为1000万美元。

金融估值空间满是星辰大海，地产板块压舱石作用渐显，投资板块开始收获真金白银，这些握在手里的筹码，也将为泛海长期发展提供无限的想象空间。

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