大匠叶飞

大匠叶飞

导语：青财经市值管理系列-大匠叶飞

叶飞刷屏了A股市场。2000年10月份，同样是个周末，《财经》封面文章《基金黑幕》，引来当时全体公募基金讨伐，甚而，两位时任、前任证监主席加入论战。最后结局，当年几位头牌基金经理彻底退出基金江湖。

当年事件时，公募基金还在襁褓中。今天，公募基金已经是A股市场的顶门长子。叶飞的伟大在于，用最市侩的方式给顶门长子在传承A股家业之前，洗了个透澡。

2018年前，公募基金在A股市场还在坐冷席。一是规模有限，二是公募基金产品结构绝对偏重固定收益类。短短两年间，A股公募基金规模一跃超过日、德，主权市场中仅次于美国。同时，主动权益类产品占到整体规模的半壁江山。

A股公募基金尤其是主动权益类产品的快速扩容，成就了2019年以来的“机构抱团”现象。成熟市场的经验表明，伴随着机构力量的崛起和成熟，机构抱团—>瓦解—>再抱团—>再瓦解，这个循环往复的过程会经历十几、数十年。最终，投资风格分散化，投资标的丰富化，投资工具多元化，才能造就机构力量的圆润和练达。

站在历史大视野上看“叶飞事件”，其中的龌龊和营苟，再正常不过。美国为例，从《塞班斯法案》到《多德-弗兰克华尔街改革与消费者保护法案》，掮客联手机构操盘手和公司，摆杀猪盘的案例依然频出，只不过违法成本越来越高。在监管环境偏政策化的背景下，叶飞的这记王八拳恰恰打到了恶龙的七寸。由此，这个小丑不可思议的提前引爆了A股机构的成人礼。

镜头拉回到今天。2021年5月16日必将载入A股市场史册，坊间已经开始流传160名单，今晚有多少公司、机构和股民无眠!管理层的困境在于，如何在给市场合理交代的同时，保护顶门长子不被过度伤害，毕竟，A股机构力量已经是民族复兴百年大计的一堵承重墙。

尤其是在当下国际经济和金融环境下，几十年未遇的全球流动性洪水呼啸而来，全球财富要通过优质股权资产保值和避险，公募基金在这里的角色无法替换。

“叶飞事件”对市场的短期伤害不可避免。亡羊补牢的关键在于如何“补牢”。可以预见的是，“叶飞事件”在淘汰一批基金经理的同时，另一批新经理将崭露头角;在淘汰旧市值管理(实际上玷污了市值管理)模式的同时，催生新的市值文化和生态;在彻底斩断上市公司大股东内外联手坐庄妄念的同时，逼迫大股东回归价值创造的正轨上来。

A股市场长线价值投资之路始终崎岖坎坷，就是因为短线投机的灰色后门敞开着。叶飞以蝼蚁之力关上了后门，是为大匠!(作者：叶浩月)

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