益客食品拟上市募资10亿：业绩变动受客观因素影响较大

提到益客食品，可能大多数人不太熟悉，但对于周黑鸭、绝味、正新鸡排和华莱士这几个品牌，想必大家一定感到非常亲切!其实，他们都有着一个相同的供应商，即是益客食品。

作为这背后的“男人”，益客食品如今也有了自己的追求——上市!近期，益客食品披露了IPO招股书，拟公开发行人民币普通股(A股)不超过4489.796万股，募集资金10.6亿元。

对此，外界在鼓励的同时，也不免针对招股书中出现的数据提出风险质疑。

全能型禽类龙头拟上市：募资10.6亿元投资6项目

2020年初，我国大型禽类食品龙头企业江苏益客食品集团股份有限公司(简称“益客食品”或“公司”)披露了IPO招股书，拟在深交所上市。

据悉，益客食品主营业务范围主要覆盖肉禽行业产业链多个环节，包含屠宰、饲料、种禽、调熟四大板块。截至2019年6月30日，公司及其下属子公司共有23条鸡鸭等禽类屠宰线;6条饲料生产线;3个商品代鸭苗孵化场、1个商品代鸡苗孵化场;2条调理品生产线、1条熟食生产线。曾被外界喻为鸡鸭产业链“全能型选手”。

本次IPO，益客食品拟公开发行人民币普通股(A股)不超过4489.796万股，拟募集资金10.6亿元。对于此次募集资金的用途，公司介绍称，在扣除发行费用后，将按照轻重缓急顺序投资6个项目，分别为山东益客食品产业有限公司肉鸭屠宰线建设项目，该项目总投资为41,865.20万元，募集资金使用金额亦同;济宁众客食品有限公司肉鸭屠宰线建设项目，该项目总投资为12,431.04万元，募集资金使用金额亦同;山东众客食品产业园调熟制品建设项目，该项目总投资为10,496.09万元，募集资金使用金额亦同;扩建年产2万吨禽肉熟食项目，该项目总投资为9,515.00万元，募集资金使用金额为9,187.19万元;益客食品供应链数字化建设项目，该项目总投资为6,083.91万元，募集资金使用金额亦同;此外，还安排了2,6000万元用于补充流动资金。

资料显示，益客食品于 2008 年设立，是由益客有限整体变更设立而来，注册资本36,000万元，拥有39家子公司，2家参股公司。截至2019年6月底，公司及其子公司员工人数为13373人，其中主要为生产人员，共计11451人，占比85.63%。

益客的主营业务主要涵盖禽类屠宰及加工、饲料生产及销售、商品代禽苗孵化及销售，以及熟食及调理品的生产与销售等四大业务板块。

在设立之初，益客主营业务为禽类屠宰及加工，辅以少量饲料销售业务;随后，为增加产业链经营环节，该公司开始发展饲料生产及销售业务;紧接着，该公司在禽类屠宰及加工，以及饲料生产及销售业务之外，进一步拓展产业链经营的长度，涉足上游种禽业务;近年来，随着行业竞争态势变化与公司业务发展需求，该公司经营方针逐渐向终端消费延伸，逐步进入熟食及调理品业务，并建立一个休闲食品连锁体系。

据招股书介绍，截至签署日，益客农牧持有发行人314,772,806股股份，占发行人股份总数的77.90%，系发行人的控股股东。而益客食品董事长兼总经理田立余分别通过益客农牧、宿迁丰泽、宿迁久德及宿迁鸿著持有公司股份，其中通过益客农牧、宿迁丰泽、宿迁久德实际控制公司82.28%股份，为公司实际控制人。

业绩变动受客观因素影响较大，业务扩张同时需重视经营管理

据招股书显示，报告期内，益客食品的生产区域主要位于江苏省及山东省，销售区域主要为我国华东地区，该地区营收占比近三年均超65%。此外，公司的主要收入来源于禽类屠宰业务，其收入占历年主营业务收入的比例均在78%以上，而在禽类屠宰业务的生产成本构成中，原材料占比均超86%，对成本的变化的影响较大。

近年来，益客虽然经营规模不断扩张，但受行业波动的影响，公司的经营业绩也呈现一定的波动。

2016-2019年1-6月，益客食品实现营收分别为74.51亿元、75.21亿元、99.05亿元、69.83亿元，营业收入规模呈持续增长趋势;但对应的公司扣非净利润分别为1.70 亿元、0.66亿元、1.43亿元、1.82亿元，存在一定的波动，且利润增长缓慢。其中，2017年，在公司营收增长的情况下，其扣非净利润却由2016年的1.7亿元缩减至0.66亿元，降幅超过五成。

对此，益客方面表示，受供求关系变化及饲料价格、疫情等因素影响，禽类行业的景气度的确会呈现一定的波动性特征。而针对2017年的业绩波动异常，益客食品称，主要原因有四：鸭产品受原材料供应萎缩影响销量下降;鸡产品和自产鸡苗产品受供需失衡影响售价下跌;饲料和调理品熟食业务收入变化影响;外购鸡苗鸭苗并销售的影响。

其中，对于前两个原因，益客食品作出了较为详细的解释，2017年以来，随着环境保护治理力度的进一步加强，公司部分禽类养殖户因场址处于禁养区，棚舍设备不达环保标准而停产，从而导致了商品代禽类养殖量的萎缩;

此外，受2016年四季度至2017年三季度发生较多的H7N9型禽流感病毒影响，上游鸡苗和下游鸡屠宰产品需求发生变化，使得整个行业供需失衡。因此，虽然 2017年公司鸡苗销量随产能提升而有所增加，但鸡苗售价却有所降低。

数据显示，公司在毛利率方面的表现也不是很乐观。据招股书数据，2016年至2019年中旬，行业内毛利率平均水平分别为9.91%、9.68%、9.90%、8.16%，而益客食品毛利率分别6.05%、4.44%、5.06%、5.66%。对于报告期内综合毛利率低于同行业新希望和华英农业，益客食品解释称主要是产品结构和产业链环节差异所致。

有业内人士表示，就此前营业指标的变化来看，益客食品的营收及利润增长受客观因素影响不小，未来可继续在保持现有业务的同时，积极拓展新的利润增长点，向产业链上下游延伸，提高公司抗风险能力。

不过该业内人士也表示，在追求利益的同时，企业也不要忽视经营管理。

据了解，益客食品在业务扩张的同时，也存在着经营管理不善的问题。文章前面提到，益客食品拥有39家子公司，2家参股公司，但据悉，其中公司及多家子公司都曾因不恰当经营而屡次遭到过环保行政处罚，这对公司的正常运营也产生了一定影响。

最后，值得注意的是，益客社保缴纳方面还存在一些问题。据招股书介绍，截至签署日，公司已为大部分员工缴纳了城镇职工基本社会保险及新农保、新农合，但尚有部分农村户口员工未缴纳新农合或新农保，部分城镇户口员工未缴纳社会保险。公司员工结构中以农村户籍员工为主。农村户籍员工主要为生产一线员工，该等员工流动性较强，对当期收入敏感度较高，因此参加社会保险的意愿不强。公司存在员工后期对公司法定义务未履行而进行追溯的风险。

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