银行参与国债期货交易遇选择题 选择期货公司通道更划算

银行参与国债期货交易的脚步更近了。

3月1日，中国金融期货交易所(以下简称“中金所”)连续发布两则公告，明确了商业银行参与国债期货试点的首批相关规则，新规定于3月9日起正式实施。根据公告显示，中金所计划增加“非期货公司会员”主体，这意味着银行可以绕过期货公司，以自营的身份参与国债期货交易。

多位期货公司高管向《证券日报》记者表示，银行是否需要申请会员席位，取决于交易量的高低，按照目前每年大概几百万元的席位成本来看，银行没有必要申请会员席位，通过期货公司参与交易反而更合适。

允许银行以自营身份申请席位

为铺路银行参与国债期货，中金所本次规则修订主要内容包括在现有会员体系中增加“非期货公司会员”主体。中金所表示，此举将完善会员管理制度，优化国债期货合约持仓限额制度，规范期货公司会员资格管理业务，切实满足市场发展的需要。

《证券日报》记者通过对新修订的《中国金融期货交易所会员管理办法》梳理发现，新修订的规则多达56项，对“非期货公司会员”增加了期货相关要求，明确提出“非期货公司交易会员不得接受客户委托为其在交易所进行期货交易。”这意味着，银行如果以“非期货公司会员”身份参与国债期货交易，也只能以自营身份参与，不能够代理客户交易。

根据相关规定，“非期货公司交易会员”不得接受客户委托为其在交易所进行期货交易。而非期货公司交易结算会员和非期货公司全面结算会员，不得接受客户委托为其在交易所进行期货交易，也不得接受客户委托为其在交易所办理结算、交割业务。

“从三家商品期货交易所来看，目前已有‘非期货公司会员’的先例，主要以自营的身份参与，参与期权交易的做市商就是最好的案例，中金所增加非期货公司会员也不意外。”北京某期货公司高管告诉记者。

选择期货公司通道更划算

银行以“新身份”参与国债期货交易，超出了多数期货公司的预料，但银行是否会以会员身份参与呢?多位期货公司高管告诉记者，银行会否选择会员席位参与交易，主要在于交易量的高低，从目前测算来看，初期通过期货公司通道参与交易可能更划算。

北方某期货公司高层管理人员告诉《证券日报》记者，“银行申请会员席位成本会很高，每年可能需要几百万元的投入，其中包括了结算准备金、申请席位的会费，以及还有相应的人员成本、独立系统维护等费用，按照目前测算参与国债期货的交易量来看，应该是得不偿失的。”

这位高管指出，如果后期放宽更多的银行和保险公司参与交易，交易量较少的银行实际没有必要申请“非期货公司会员”。“现阶段，各交易所已经不再增加期货公司会员资格，银行如果申请会员资质，将以自营业务的身份参与，也不能代理其他客户参与国债期货交易。”

此外，从期货公司角度来看，允许增加“非期货公司会员”主体，对期货公司来说并无好处，这损害了期货公司的经纪业务收入，交易体量小的银行没必要申请席位。

“近年来，期货公司的手续费竞争呈白热化状态，机构客户的手续费接近零，多数期货公司开发机构客户主要是扩大保证金的体量，目前又允许银行以‘非期货公司会员’的身份参与，期货公司的生存将更加困难。”另有期货公司高管表示。

不过，也有期货公司高管表示，三家商品期货交易所设立“非期货公司会员”已有先例，中金所设立也不意外，但对于银行来说，交易所对自营席位有相应的诸多限制，例如持仓等，即便给银行会员席位，银行也未必愿意申请席位参与交易。

“目前来看，银行申请会员席位的成本要远远高于期货公司通道，相信未必所有银行都会申请交易所会员。”这位期货公司高管说。

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