专家认为，老三板公司重新上市之路并不好走

3月13日，离开A股接近5年的国重装5公告，上交所同意公司股票重新上市交易。2015年5月，中国二重从上交所退市到全国股转系统挂牌转让，成为2014年退市制度改革后首例主动退市案例，2018年3月重组后也更名为国机重装。

退市公司“复活”的第一例是长航油运，于去年1月8日重新上市，证券简称更改为“招商南油”。目前汇绿5、创智5、天创5、大通5等老三板公司也在积极谋划重返A股，但业内专家认为，老三板公司重新上市之路并不好走。

“主动退市第一股”即将回归

已于2019年10月25日起暂停转让的国重装5在历经5年之后，即将回归A股的怀抱。

3月13日，国重装5公告，公司收到上交所通知，同意公司股票重新上市交易，A股股本为72.68亿股(每股面值1元)，应当在3个月内按照规定办理完毕公司股份的重新确认、登记、托管等相关手续后，申请重新上市交易。重新上市后，公司股票将在风险警示板交易，直至披露重新上市后首份年度报告。

据介绍，公司是中国最大的重大技术装备研制基地之一，经过2018年重组后，公司主营业务延伸至与原主业相关的工程总承包及发售电业务，形成了代表国家高端装备制造水平，具有国际竞争力的集科、工、贸一体化的国家级高端重型装备制造旗舰平台。公司于2010年2月在上交所上市，因受行业、自身运营等多方面因素综合影响，2011年-2014年出现连续亏损，公司股票于2015年5月实施主动退市，被称为“主动退市第一股”。

2015年7月，公司股票在全国中小企业股份转让系统正式挂牌。退市后的国机重装实施了司法重整、资产重组、定向发行引入战略投资者以及其他各项改革与调整措施，一直为重新上市做准备。

公司从债务重组、人员分流、资产减负、产品结构调整、体制机制改革等方面综合施策，于2016年实现扭亏脱困。2018年3月根据主动退市时承诺，国机集团将旗下中国重机、中国重型院、成都重机注入二重重装，搭建科工贸一体的国家级高端重型装备平台——国机重装。二重重装2018年3月重组后也更名为国机重装。国机重装正式运行后，在2018年12月引进了5家战略投资者，包括中国东方电气集团有限公司、三峡资本控股有限责任公司、中广核资本控股有限公司、中国国新资产管理有限公司及中国国有企业结构调整基金股份有限公司。

根据公司最近三年的审计报告，2017年~2019年扣非后归母净利润分别为7513.40万元、3.93亿元、9582.04万元，符合重新上市业绩标准。

老三板公司重新上市不易

国重装5重圆A股梦，或许会再度激活老三板板块。对于恢复盈利能力的老三板公司来说，谋划重新上市是必然要面对的话题，近日汇绿5、创智5、天创5、大通5等老三板公司也相继公告谋划重返A股的进展。

2019年1月8日，长航油运成为“重新上市第一股”曾轰动一时。随后在2019年6月26日，汇绿5公告，深交所决定受理公司股票重新上市申请，业界曾猜测其将紧随长航油运成为第二家重新上市的老三板公司，不过却被国重装5“超车”。

根据汇绿5在3月10日的公告，最新进展是2019年11月18日向深交所提交了补充反馈意见回复及相关重新上市申请文件，深交所已于2019年12月7日委托相关机构对公司重新上市申请材料的真实性进行调查核实。公司表示，本次新冠肺炎疫情对工作计划略有影响，公司和中介机构在确保防疫安全的情况下，正在尽力开展工作，公司湖北以外区域已陆续复工。

创智5曾被市场认为是能够冲击“首单重新上市”的企业，早在2016年就向深交所提交了重新上市的申请材料并获得受理，但其后由于各种原因中止审核。其于2020年3月10日表示，公司正在积极准备重新上市申请的相关工作，将根据经营业绩等实际情况，尽早完成新一期审计报告及补充反馈意见回复材料，向深交所申请恢复公司重新上市的审核。

老三板公司中，报送过重新上市申请资料的还有天创5。大通5也于3月初表示，公司正与中介机构积极推进重大资产重组备案、重新上市工作。

从市值上看，满足条件并申请重新上市的公司在老三板中基本都处于头部位置。东方财富Choice的统计显示，截至3月13日，国重装5和创智5是老三板公司市值最高的两家，分别为283亿元和241亿元，遥遥领先于其他老三板公司。汇绿5排名第八，市值约为28亿元，而天创5、大通5的市值分别为11亿元、7亿元。

有业内人士认为，虽然理论上退市公司可以恢复上市，但是事实上这条路并不好走。退市公司即使满足恢复上市的条件，审批之路也是遥遥无期，比如创智5。一些上市公司被裁定终止上市后重新上市只剩下理论上的可能，还有因欺诈发行或重大信息披露违法情形被终止上市的公司，是无法重新上市的。

申万宏源证券首席分析师桂浩明认为，从目前来看，虽然一直有退市公司试图改变自身面貌来重新获取上市，但成功的只有个别案例，不是主流。应该说，老三板公司毕竟曾经公开流通过，它们的上市本身不应该有什么法律上的障碍。按照现行规定，要重新上市就必须参照IPO的规则来进行，不能因为有过老三板的经历，就对公司有特别高的要求或者降低要求。另外，最近两年退市公司的数量多了，但是总体质地比较差，除非经过深刻的重组，高层对这类企业的重新上市兴趣不大，原因包括要重新上市的支付成本也比较高，市场资金力量对它们兴趣不大，推动力不强等等。不过，“重新上市作为一个市场题材，或者说企业自找出路的一种方式，市场应该是乐观其成的。”

资深新三板评论人、北京南山投资创始人周运南则提醒，国重装5作为第二家重新上市的老三板公司，其和长油的艰难恢复上市之路，其实也给投资者提供了很好的案例：未来新三板精选层的转板上市在审核流程及尺度上应该会和老三板恢复上市基本相同，精选层转板上市的困难程度会远高于市场预期，成功概率会远低于投资者期望，可能比老三板恢复上市的概率高不了太多。

标签：