天味食品：高管违规减持，“不差钱”却要募资16.3亿？

天味食品(603317.SH)近期风波不断，不仅因资金充足却要募资16.3亿遭受质疑，还发生了高管违规减持公司股份的事件。

该公司5月27日发致歉函称，其董事、高级管理人员吴学军因“误操作”，超计划减持公司股份，构成违规减持，公司对其进行了内部通报批评。对此，经济学家宋清辉表示，“显而易见，天味食品高管违规减持就是想要更多套现。”

营销战略专家徐雄俊认为，今年餐饮产业受到重创，上下游产业链都受到影响，即便天味食品第一季度有所增长，也要面临整个餐饮行业下行带来的压力。

高管违规减持

据称，吴学军在4月22日披露的减持计划公告中承诺，减持其所持有股份不超过17万股，减持计划实施期间公司发生派发红利、转增股本等股本除权、除息事项的，减持主体将根据股本变动对减持数量进行相应调整为不超过24.65万股。而吴学军共持有天味食品非限售股股份101.5万股。

而截至5月26日收盘，吴学军减持数量共计25.375万股，超过计划减持数量7250股。对此，吴学军称，出现前述情况的原因是在实施减持操作前，获知其本次减持数量不可超过其所持公司股份总数的25%，并应符合已披露的减持计划。因理解偏差，误认为仅需在不超过其所持公司股份数量25%的范围内完成减持即可，并在5月26日已达到减持计划股数之后，继续多减持了7250股，该部分股票的成交均价为46.80元/股。

与吴学军同时减持的还有该公司副总裁、董事会秘书何昌军及监事肖大刚，三人减持期间均为5月19日-5月26日，减持价格区间分别为44.6元-47元/股、45.8元-47.01元/股和47.04元-47.04元/股，减持总金额分别为1173.35万元、947.08万元和85万元。

资料显示，天味食品于2019年4月登陆资本市场，被称为“火锅底料第一股”。上市之初，其股价在10元左右，上市半年，便突破30元/股，截至5月28日收盘，其股价为45.18元/股。

“火锅底料市场需求日益增加，如今火锅行业玩家增多，也有越来越多的资本进入。从行业竞争来看，尚未进入白热化阶段，随着餐饮行业的扩容也会带动相关产业的增长。”某火锅品牌内部人士告诉财联社记者。

数据显示，今年第一季度，受疫情冲击餐饮产业的影响，作为上游企业的天味食品，渠道分化较为明显。报告期内，该公司实现营收3.34亿元，同比增长9.21%，净利润为7697.56万元，同比增长4.75%。从渠道上看，定制餐调同比下滑69.54%，而经销商、电商和直营商超渠道分别同比增长11.27%、109.11%和92.34%。

值得一提的是，天味食品近期还出现部分高管集中离职的情况。3月31日，该公司公告称监事会成员马麟、韩军和张志强辞职;5月8日，董事、副总裁、财务总监唐鸣和董事刘加玉辞职。

“基于发展的需要，天味食品对相应岗位都提出了更高的考核指标，同时根据股权激励方案，这三个岗位(马麟、韩军和张志强的岗位)均在激励范围内，根据相关要求，监事不能作为股权激励对象参与股权激励，原三位监事提出辞去监事职务。”该公司负责人在投资者交流会上表示，“两位董事辞职则是由于新老交替。”

“不差钱”却要募资16.3亿

天味食品成功登陆A股前，曾多次冲击IPO未果。2012年，该公司曾试图IPO，随后自动终止发行审查;2014年，重启IPO，无果而终;2015年4月，第三次提交招股说明书，因有相关事项需进一步落实，再度无缘上市;2018年5月，第四次发起冲击，最终在2019年3月12日首发通过。

“天味食品所处行业赛道比较广阔，且复合调味品赛道前景也较好，该公司想要做大，就必须上市，包括渠道布局、扩充人员，甚至扩建产能，这些需要有资本的推动，单靠自身力量难度较大。”某券商机构分析师告诉财联社记者。

而上市一年后，天味食品于2020年5月12日晚间对外宣布非公开发行A股股票，募集资金总额(含发行费用)不超过16.3亿元，用于调味品产业化项目及食品、调味品产业化生产基地扩建项目，两项项目预计为其带来19万吨/年的产能。

该募资计划，引发业内的质疑，因为天味食品当前资金充裕。数据显示，截至2020年3月31日，其货币资金和交易性金融资产合计17.46亿元，扣除专款专用的募集资金3.41亿元后尚有14.05亿元。“公司上市募集的4.89亿元资金，截至今年3月底已累计使用1.48亿元，仍有近3.41亿元未使用，占募集资金总额的比例为69.67%。”该公司在5月12日披露的《此前募集资金使用情况的专项报告》中指出。

对此，天味食品在投资者交流会上解释称，货币资金主要将用于维持正常生产经营运转相关活动，“目前公司在旺季存在较大产能瓶颈，2019年第四季度火锅底料和川菜调料产能利用率均超过100%。产能紧张，难以满足未来3-5年整体经营业绩目标。公司具有充分的组织保障、技术研发、品牌、市场渠道储备以保障新增产能的顺利消化。”

而在加码主业的同时，该公司还于近日修改经营范围，增加中央厨房;肉制品、水产品、蔬菜制品、蔬菜初加工品(净菜)的生产及销售、速冻食品的生产及销售等。

“天味食品称不上全国性品牌，通过募资增加产能，并试图多元化发展，但是在主业不强，副业几乎空白的情况下，步子迈太大会对发展造成影响。且增加产能，属于重资产投资，其市场开拓前景不明显下，也有可能会对其业绩造成拖累。”食品产业分析师朱丹蓬表示。

上述业内人士指出，天味食品2019年营收17.27亿元，同比增长22.26%，净利润2.97亿元，同比增长11.39%，扣非后净利润增长为7.58%。“海底捞火锅底料独家供应商颐海国际，2015年以前营收低于天味食品，2019年营收42.82亿元，远高于天味食品。差距的形成可能与品牌、渠道相关，还有公司机制比较好，如颐海国际推行产品项目机制。”

此外，从产品结构来看，天味食品主要产品火锅底料、川菜调料在营收均有两位数提高的情况下，毛利率却有所下滑，分别同比降低2.48%和1.73%。

对此，该公司解释称，由于农副产品价格受到天气、产量、市场状况等因素的影响较大，价格波动较为频繁。受此影响，报告期内公司原材料采购价格存在不同程度的波动。如果主要原材料供求情况发生变化或价格产生异常波动，而产品价格不能及时做出调整，将直接影响公司产品的毛利率水平和盈利能力。(记者 杨泽世)

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