CPI 迅速回归正区间 工业品价格继续上行

国家统计局1月11日发布数据显示，2020年12月份，居民消费价格指数(CPI)同比和环比均由降转涨;工业生产者出厂价格指数(PPI)同比降幅收窄，环比涨幅有所扩大。

2020年全年，CPI比上年上涨2.5%，实现涨幅3.5%左右的目标;PPI比上年下降1.8%。

中国民生银行首席研究员温彬预计，2021年CPI将保持温和水平;PPI也将逐渐修复，年内或将转正。

CPI迅速回归正区间

2020年12月份，CPI同比由上月下降0.5%转为上涨0.2%;环比由上月下降0.6%转为上涨0.7%。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.4%，涨幅比上月回落0.1个百分点。

据国家统计局城市司高级统计师董莉娟解读，12月份，各地区各部门巩固拓展疫情防控和经济社会发展成果，居民消费需求持续增长，同时受特殊天气以及成本上升影响，CPI由降转涨。

“在11月份出现负增长后，12月份CPI迅速回归正区间，主要受食品价格大幅反弹及上年偏低基数影响。”民银智库宏观分析师应习文说，食品方面，临近年关，猪肉需求明显增加，上涨预期导致部分养殖户压栏惜售，寒冷天气也影响运输，造成猪肉价格反弹，环比上涨6.5%。受此传导影响，其他肉类价格也保持小幅上涨，牛肉和羊肉价格环比分别上涨0.5%和2.6%。节日因素同时推升蛋类、奶制品价格出现反弹，环比分别上涨2.4%和0.3%。此外，受持续低温天气影响，鲜菜、鲜果的生产和储运成本增加，价格环比分别上涨8.5%和3.5%。

从基数效应看，应习文表示，由于2019年12月份CPI环比持平，弱于历史平均水平，为2020年12月份提供了相对较低的基数，这也是CPI同比转正的一大原因。

非食品价格方面，董莉娟表示，同比由上月下降0.1%转为持平，其中，交通和通信价格下降3.1%，医疗保健价格上涨1.3%，教育文化和娱乐价格上涨0.9%;环比由上月下降0.1%转为上涨0.1%，其中，受国际原油价格波动影响，汽油、柴油和液化石油气价格分别上涨5.2%、5.8%和3.0%。

工业品价格继续上行

2020年12月份，PPI同比下降0.4%，降幅比上月收窄1.1个百分点;环比上涨1.1%，涨幅比上月扩大0.6个百分点。

“12月份，国内需求稳定恢复，加之部分国际大宗商品价格持续攀升，带动工业品价格继续上行。”董莉娟介绍说，从同比看，生产资料价格下降0.5%，降幅收窄1.3个百分点;生活资料价格下降0.4%，降幅收窄0.4个百分点。主要行业中，价格涨幅扩大的有有色金属冶炼和压延加工业，黑色金属冶炼和压延加工业;价格降幅收窄的有石油和天然气开采业，石油、煤炭及其他燃料加工业。

从环比看，生产资料价格上涨1.4%，涨幅扩大0.7个百分点;生活资料价格上涨0.1%，涨幅与上月相同。

广发证券首席经济学家郭磊也表示，冷冬天气和油价上涨进一步影响到煤炭、燃气这两个行业，其环比价格涨幅均有扩大。从高频数据看，煤炭价格仍在上行过程中。

物价整体水平将保持温和上涨

展望2021年，植信投资首席经济学家兼研究院院长连平认为，物价运行大概率的走势是CPI回正后走稳，全年控制在3%以内应无悬念，而PPI则逐步上行。物价整体水平将会回归经济基本面，保持温和上涨的格局。

一方面，猪肉供给逐渐回归常态，CPI结构性调整。2021年猪肉价格在供给回升及基数效应的双重作用下预计同比回落，将会对整体价格形成较长时间的负向拉动，消费价格将在新的供需平衡间取得结构性调整。同时，消费服务需求释放将成为2021年影响CPI走势的重要因素。未来随着国内外经济形势有序改善，就业及消费将相继回升至常态，核心CPI同比有望呈现低基数水平下的稳步回升。

另一方面，需求复苏和低基数效应拉动PPI趋势回升。连平表示，2021年，全球生产、贸易及投资增速上升将会成为PPI回升的推动力，PPI大概率将在2021年上半年出现较高增速。

“总体看，下阶段我国物价水平将延续温和可控。”温彬分析说，我国CPI仍受食品价格变动主导，岁末年关临近，错位因素虽可能对CPI形成一定扰动，但上年基数效应也升至最高点，预计2021年CPI将保持温和水平。此外，随着我国经济持续稳定恢复，企业信心和经营逐渐改善，有效需求进一步提升，油价大概率回升，PPI也将逐渐修复，预计年内将转正。

值得注意的是，按照统计制度要求，我国CPI每五年进行一次基期轮换，现行对比基期为2015年。2021年，我国CPI统计将迎来新一轮基期轮换。中泰证券研究所周岳预计，新一轮基期轮换很可能继续下调食品项权重，同时上调居住项和医疗保健项权重。

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