货币政策“总量要稳、结构要进”的特征未来将更为凸显

近期，政治局会议、国务院金融委会议以及最新发布的央行货币政策执行报告等密集释放有关下一阶段货币政策的信号。接受《经济参考报》记者采访的业内人士普遍认为，目前，国内外的宏观经济环境发生了一定变化，不过关于货币政策的提法与去年下半年以来一脉相承，整体而言，货币政策仍是“稳”字当头，不会超预期收紧，同时也更为强调对重点领域加大定向支持力度，结构性工具或将是货币政策下一步发力点之一。在处理好发达经济体刺激政策退出预期的外溢效应上，我国货币政策各项操作仍将“以我为主”。

国务院金融委日前召开第五十一次会议，会议提出，稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，继续实施直达实体经济的政策工具，增强微观主体活力，稳企业保就业，大力支持普惠小微、乡村振兴、制造业、科技创新和绿色转型发展。人民银行日前发布的《2021年第一季度中国货币政策执行报告》明确，稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，把服务实体放到更加突出的位置，珍惜正常的货币政策空间，处理好恢复经济和防范风险的关系。4月底召开的中央政治局会议也指出，要精准实施宏观政策，保持宏观政策连续性、稳定性、可持续性，不急转弯，把握好时度效，固本培元，稳定预期，保持经济运行在合理区间，使经济在恢复中达到更高水平均衡。

业内人士表示，货币政策“总量要稳、结构要进”的特征未来将更为凸显。“近期，关于货币政策的表态本质上没有发生变化，重点是要保持货币政策稳定性。”中国银行研究院研究员梁斯表示，3、4月份的金融数据显示，去年相对宽松的政策导致的高基数效应已经显现，融资环境整体呈现边际收紧，这需要做好政策衔接，继续维持适宜的融资环境防止货币、社融增速出现过快下行。

光大证券研究所金融业首席分析师王一峰表示，从总量上看，货币政策仍将以稳为主，不急转弯，做好跨周期调控，保持货币和社融增速与名义GDP增速基本匹配。在此基础上，根据市场流动性运行情况实现基础货币的灵活吞吐，使得资金利率围绕政策利率中枢震荡运行，维护利率走廊稳定。

结构上来看，东方金诚首席宏观分析师王青表示，未来一段时间货币投放将更加凸显“有保有压”的结构性特征，“保”的重点是科技创新、小微企业、绿色发展，监管层可能继续推出新的直达政策工具，引导金融资源向这些领域集中，“压”则主要指向房地产金融以及地方政府平台融资。他预计，5月之后以房贷为主的居民中长期贷款同比多增势头会继续回落，不排除出现持续同比少增的可能。王一峰也表示，货币政策将进一步强化结构调控，常态化的再贷款再贴现工具使用，是定向货币政策工具发挥作用的主要表现，并可能形成新的基础货币投放管道。

结构性工具对经济重点领域和薄弱环节进行支持将是货币政策下一步发力点之一。此前，中国人民银行货币政策司司长孙国峰表示，正在抓紧研究设立碳减排支持工具相关工作，争取尽快推出。

值得注意的是，近期，全球大宗商品价格快速上涨，通胀压力有所加大，美债收益率有所上行，一些国家也出现进一步收紧货币政策的苗头，市场对美联储下一步的举动也持续观望。恒生银行(中国)有限公司首席经济学家王丹表示，美联储在2023年加息是一个合理的判断，并且全球主要国家的货币政策变化不会对国内经济带来较大冲击。她强调，中国经济很稳定，货币政策也会“以我为主”。

王一峰也表示，短期看，我国经济整体向好，但仍存在复苏不稳固、不平衡的现象，需要处理好大宗商品价格上涨带来的输入性通胀压力，货币政策需要管理好通胀预期，防止大宗商品结构性通胀向消费品通胀传导。中期看，要处理好发达经济体刺激性政策退出的外溢效应，为应对资本流动、金融市场波动预留政策空间。他同时表示，全球主要国家货币政策调整对我国货币政策决策的扰动相对有限，我国货币政策各项操作仍将“以我为主”。

王青表示，接下来，监管层或将以适度增大人民币汇率弹性、强化跨境资金流动宏观审慎管理等方式，应对全球金融环境可能出现的波动，发挥好弹性汇率调节宏观经济和国际收支“自动稳定器”的作用，防范外部风险冲击，保持国内货币政策的独立性。

标签： 货币政策 特征 未来 凸显