价格变量（PPI回落）是影响9月工业企业利润增长的主要因素

国家统计局10月27日发布的工业企业财务数据显示，2019年前三季度，全国规模以上工业企业利润总额同比下降2.1%。其中，一季度下降3.3%，二季度下降1.9%，三季度下降1.8%，降幅呈逐季收窄态势。此外，在41个工业大类行业中，30个行业利润同比增加，占比超过七成，比1-8月份增加2个。

数据显示，1-9月份，全国规模以上工业企业实现利润总额45933.5亿元，同比下降2.1%。降幅比1-8月份扩大0.4个百分点。9月份，工业企业利润同比下降5.3%，降幅比8月份有所扩大，对此，国家统计局工业司高级统计师朱虹分析称，主要受工业品出厂价格降幅扩大、销售增长放缓等因素影响。

更多积极因素正在显现。“前三季度工业企业效益出现结构性改善。”朱虹指出，利润增长行业增多。1-9月份，在41个工业大类行业中，30个行业利润同比增加，占比超过七成，比1-8月份增加2个。其中，电力热力生产和供应业、非金属矿物制品业、电气机械和器材制造业、酒饮料和精制茶制造业利润同比分别增长13.7%、11.8%、13.5%和17.2%。这四个行业合计拉动全部规上工业企业利润同比增长2.7个百分点。

高技术制造业和战略性新兴产业利润增长加快。数据显示，1-9月份，高技术制造业和战略性新兴产业利润同比分别增长6.3%、4.6%，增速比1-8月份分别加快3.5、1.6个百分点。

此外，“汽车电子行业利润回暖带动装备制造业利润增速由负转正。”朱虹说，1-9月份，汽车制造业利润同比下降16.6%，降幅比1-8月份收窄2.4个百分点;计算机通信和其他电子设备制造业由1-8月份下降2.7%转为1-9月份增长3.6%。受上述两个行业利润回暖影响，装备制造业利润由1-8月份下降0.7%转为1-9月份增长0.9%。

中信建投宏观固收首席分析师黄文涛表示，从总量数据看，利润率回升、工业增加值暂时企稳，价格变量(PPI回落)是影响9月工业企业利润增长的主要因素。通过基数效应和季节效应的推测，四季度有可能出现PPI的节奏性底部，结合库存周期与PPI的逻辑关系、以及当前库存周期所处的方位，节奏底同时也有望成为周期底。

“未来有可能出现PPI回升、盈利预期改善、生产回升、利润回升的推演路径。考虑到近期企业部门杠杆率修复、政策对制造业企业的融资支持，我们认为当前盈利周期处于低位是制约制造业投资回升的主要因素，如果未来利润增速和盈利能力周期性改善，则有望释放实体企业的内生投资动能。”黄文涛说。(记者 班娟娟)

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