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CCTV财经频道姚振山五评创业板:并购重组是永恒的话题

CCTV财经频道姚振山五评创业板之二 并购篇:到底哪款适合你?

资本市场上,并购重组是永恒的话题,永远不缺故事和想象力,不缺未来。

在创业板之前,“重组”是热门词,因为往往是过不下去了才去重组。很多企业通过更换大股东,完成业务重组,股东重组,获得新生,股价也在重组这样的朦胧题材中不断上涨。

创业板开市之后,似乎“并购”热度后来居上,因为创业板规模小,业务处于扩张期,通过收购同类型公司,可以迅速做大(期间还叠加IPO暂停过这个因素,并购变得更热)

10年下来,创业板发生了很多并购,包括温氏股份(40.280,-1.22,-2.94%)的“蛇吞象”,爱尔眼科(39.560,-0.53,-1.32%)的产业并购基金模式,都是经典案例。但是从总体的并购效果看,完不成业绩对赌,又达不成妥协,最后对簿公堂的也不在少数,最后业绩和股价“一地鸡毛”。

并购是容易带来刺激,但是并购后是不是好整合,是产生“1+1大于2”的效果,还是“1+1小于2”,甚至两败俱伤呢?创业板的并购大致我分为这样几类,看看哪类适合你:

第一类是互相赋能式并购。所谓赋能就是互相有需要,并购之后可以融合,谁也离不开谁,形成合力,产生化学反应。比如阿里的并购主要是“买流量”。因为阿里是电商属性,大家买东西才上去,流量容易流失,因此去买其它流量大的企业,补充流量,而被并购企业可以融入阿里体系,获得更大平台发展。而腾讯的并购主要是导流量。因为腾讯的社交属性是强粘性,几乎时刻在线,因此不缺流量,可以把流量赋能给被投资企业,培养行业独角兽。A股是典型的就是技术融合或者资源融合式并购,互相赋能,比如东方财富(14.920,-0.07,-0.47%)网有互联网平台,它并购券商,打造互联网券商业务平台,效果就比较明显。比如亿纬锂能(36.910,-0.46,-1.23%)买电子烟龙头麦克韦尔,即可以稳定销售电池的渠道,又能分享电子烟行业这几年的成长,效果都是很好的。

第二类是品牌性并购,包括朋友圈并购。之所以把这两者放在一起,是因为它们具备同样的特点,就是并购双方要么自有品牌美誉度高,要么双方实际控制人私交好,这样在并购的时候,“有事好商量”,同时恶意欺骗的概率小的多,未来对簿公堂的概率小。品牌性并购比较典型的是美的并购库卡,都是知名企业。创业板上,朋友圈并购做的比较好的是华谊兄弟(4.380,-0.08,-1.79%),买英雄互娱,买几个知名演员们的公司,即使业绩对赌没有实现,也都能和和气气来解决,没有发生过纠纷。因为一旦有纠纷,股价短期受到冲击的的可能性特别大。

创业板上最多的并购发生在财务性并购(俗称“买利润”的并购),纠纷最多的也是财务性并购。上市公司需要快速抢占市场,扩大规模,自己独立组建业务需要时间,最便捷的办法就是并购有利润的同行公司,快速复制(也有些是为了蹭热点,炒作股价)。但是这些并购往往是投行中介推荐,大家目标都很明确,主要是谈好价格,价格合适就成交,因为是同行,你会的,我也会,彼此真正的约束小(如果是跨界并购,出问题更麻烦,因为人家会的,你不一定会,闹掰了,人家撩挑子走人。你启动诉讼,市场就会认为你公司处于不确定性中,对股价的负面压力影响会持续到诉讼结束,假如您还有高质押,诉讼都会投鼠忌器。

并购也好,重组也好,初心一定是想把公司做好,但是是通过并购能够做强做大,还是两败俱伤?

款式不同,结果不同,到底哪款适合你呢?

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