英科转债能成债中茅台 高利润可持续性存疑

英科医疗依靠一次性手套业绩大增，股价大涨，对应的英科转债也被投资者认为是债中茅台，但英科医疗的高利润可持续性存疑，投资者还是应该注意相应的投资风险。

英科转债的价格确实和茅台到了一个数量级，但是如果仅此就说它是债中茅台，则有些不妥，毕竟可转债的面值是100元，股票的面值是1元，虽然同样是1000元以上的价格，但人家茅台是面值的1000倍，而英科转债只是面值的10倍。此外，投资者买入1手贵州茅台需要10万元以上的资金，而买入1手英科转债，只需要1万元以上的资金，两者的差距也是极大的。

从业绩的成长性看，贵州茅台保持着长期稳健的业绩增长，茅台酒不仅是一种酒精饮品，更是一种文化，买家买入茅台酒，有的是为了喝，有的是为了收藏，而这种需求是持续不断地，投资者很难预期，哪一年茅台酒就需求下降了。

但是英科转债的主营产品是一次性手套，显然这个产品是缺乏收藏属性的，而且消费者买入一次性手套与目前的疫情关联度极高，一旦疫情过去，一次性手套的需求将会大幅下降，而且，由于疫情期间，一次性手套的产能也大幅增加，所以等到疫情结束，不仅英科转债的产品需求下降，还一下子多了好多竞争者，未来的业绩恐怕难以保持现在的水平。

所以说，英科医疗和英科转债更像是周期股的业绩情况，即2020年的利润可能会很好，如果2021年疫情还不能结束，那么2021年业绩应该也还不错，但等疫情结束的时候，那么英科医疗和英科转债的业绩也就会出现理性的回归，所以投资者如果用英科转债的2020年上半年业绩来测算市盈率水平，显然是不科学的。所以本栏认为，英科转债的投资价值难以和贵州茅台媲美，所谓的债中茅台也名不副实。

在7月15日英科医疗出现高位放量的情形，这一点需要投资者格外注意。交易行情显示，截至当日收盘，英科医疗换手率为13.7%，创今年2月3日以来新高，这意味着多空双方已经对于英科医疗后市走势出现了明显的分歧。而且，英科医疗早期布局的投资者获利已经超过10倍，一旦遇到公司业绩增长速度不达预期的情况，这些投资者很可能会蜂拥而出，那时对股价的压力显然是极大的。而英科医疗股价如果开始下跌，对应的英科转债自然也会随之回调。所以本栏认为，英科转债和英科医疗股票，已经不再是正常的交易品，投资者对于这一风险要有所警惕。

此外，英科医疗未行使提前回购可转债的权利也值得关注，英科医疗本可以让可转债全部提前转股，以完成这次再融资，但是它却要保留可转债，这是不太符合常理的事情，或许公司希望自己的转债高价格得到投资者的关注，这对于正股的股价也有一定的支撑，当上市公司在乎股价的时候，或许也是投资者应该加以警惕的时间。

(作者周科竞)

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