外资配置步伐加快 QFII能否成投资风向标？

日前，QFII、RQFII政策调整正式落地，中国资本市场对外开放持续深入。最新数据显示，外资对于A股的持仓占比已近9.0%，“高性价比”的银行股仍然备受外资青睐。在业内人士看来，目前QFII很难成为第二个类似于北向资金的投资风向标，但具有极强的资产配置参考价值。

外资配置步伐加快

9月25日，中国证监会、中国人民银行、国家外汇管理局正式发布《合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者境内证券期货投资管理办法》，将QFII、RQFII资格和制度规则合二为一，放宽准入条件，简化申请文件，缩短审批时限。此外，新增允许QFII、RQFII投资全国中小企业股份转让系统挂牌证券、私募投资基金、金融期货、商品期货、期权等，允许参与债券回购、证券交易所融资融券、转融通证券出借交易。

招商策略研究团队认为，目前外资投资A股的渠道主要包括陆股通和QFII、RQFII。截至2020年6月末，境外机构和个人持股占A股流通市值占比达到9%，其中通过陆股通持股占全部外资持股的比例为70%，相比2017年初的33%有明显提高。

随着QFII、RQFII投资便捷性的提高，未来这一渠道的吸引力可能逐渐增强。从对资金的影响来看，政策调整短期对外资流向的影响中性，中长期有利于提高对外资的吸引力。

据了解，截至本月，已成立的QFII机构有336家，RQFII机构为276家。近年来，外资配置A股的步伐逐步加快，但对比其对亚洲其他市场的投资热度(外资持有韩国股市16%的市值)，A股仍属于外资低配市场。

值得一提的是，由于估值长期处于“洼地”，银行股备受国内投资者冷落，但外资却是“不离不弃”。根据私募排排网统计，持有A股市值最多的外资机构是新加坡华侨银行，根据2020年中报，其二季度持有的宁波银行市值逾274亿，是宁波银行的第二大流通股东。对比之下，持仓居第二的瑞士联合银行的持股则相对分散，其第一大重仓股是中国建筑。花旗银行的第一大重仓股是中国太保。

在持有A股市值排名前十的外资机构中，另有两家的二季度第一总仓股为银行股。分别为荷兰安智银行股份有限公司持有北京银行市值122亿，法国巴黎银行持有南京银行市值逾90亿。

此外，QFII持仓稳定，以价值投资目标的特点也十分突出。在QFII的2020年二季度重仓流通股中，宁波银行、中国太保、北京银行、南京银行、上海银行、美的集团、爱尔眼科等白马股榜上有名。

能否成投资风向标?

QFII在A股“存在感”加强，是否可能成为第二个类似北向资金的投资风向标?

对此，华炎投资基金经理郑锦坤分析，目前QFII机构和RQFII机构两者共计使用投资额度约为1.5万亿元，相对A股市场75万亿总市值与61万亿流通市值而言占比较小。QFII绝大部分是类似社保基金或者主权基金直接在A股投资，倾向于长期持有优质资产。而北向资金是在香港中央结算持有，大多数是外资参考国际指数波动进行投资，波动性较大，进出也频繁。所以QFII更注重上市公司而北向资金参考国际指数，投资者可以将QFII作为一种长期配置来参考，而非资金风向标。

记者接触的业内人士亦直言，国内银行业的估值在过去十多年间不断下行，目前国内银行的估值已经在历史的绝对底部水平，大部分估值甚至低于海外的银行股。A股市场投资者结构目前仍以散户为主，真正意义上的长期资金占比仍然较低。而作为国内机构投资者的重要代表，公募基金受制于考核体系，很难成为银行股长期稳定的投资者。

从长期来看，外资的流入和国内机构投资者占比的提升有助于银行估值提升，以外资、养老金及险资为代表的长线资金与银行股低波动、经营稳健、高ROE、高股息的特点相匹配，是长期配置银行的重要力量。

中金公司也认为，外资中长期可能将给A股带来诸多改变，包括个别质优龙头或被外资集中持股;选股偏好优质龙头成长领域，新经济板块是持股重点;持股逐步长线化;估值国际化;与国际资金联动增强等。

(记者 江芬芬)

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