再融资新规落地以来，上市公司定增预案的总量和融资规模都有了显著提升

2006-2020年A股定增规模及数量(以发行日统计)

数据来源：Wind，中山证券研究所

再融资新规落地以来，上市公司定增预案的总量和融资规模都有了显著提升。同花顺数据显示，自去年2月25日至今，A股上市公司已实施的定增预案420项，累计募集9796.42亿元，完成项目数和募资额分别增长86.7%和65%。业内人士指出，2021年，考虑政策支持和企业的融资需求，定增规模仍有望保持高水平。

新规落地一年定增项目数大增86%

2月25日，拓普集团、宝钛股份和纳尔股份三家上市公司同日发布《非公开发行股票发行结果暨股本变动公告》，宣告其非公开定向增发项目的顺利实施。截至目前，再融资新规落地已有一年有余，定增市场也随之火爆。《经济参考报》记者根据同花顺数据统计，自去年2月25日至今，A股上市公司发布的定增预案公告共有1457项，其中，已实施的定增预案420项，获证监会核准的166项，获证监会注册的有77项，获发审委和交易所审核通过的分别有32项、39项。

新规实施以来，上市公司定增预案的总量和融资规模都有了显著提升。同花顺数据显示，自2019年2月25日至2020年2月25日，A股上市公司发布的定增预案公告仅有432项，其中已实施的有225项。相比之下，去年至今实施完成的定向增发项目数大幅增长86.7%。从规模上说，以同花顺统计口径为依据，去年2月25日至今，420项已完成的定增项目累计募集9796.42亿元，与上期的5920.94亿元相比，同比增长65%。

“上市公司定向增发一般是配合并购来提供融资支撑的，从而实现整合产业、做大做强公司主业的目的。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新对《经济参考报》记者表示，上市企业能在较短时间内快速募资，还可配合资产重组或者股权并购同步推进，定向增发也因此成为不少上市公司的重要资金来源和外延扩张并购的手段。

另一方面，公募基金参与上市公司定增的热情同样较高。同花顺数据显示，截至2月25日，今年以来共有36家基金公司参与了113次上市公司定向增发，合计出资达到179.69亿元。据融通基金统计，自2020年8月开始，公募基金加速入场，部分银行系资金通过公募渠道也开始参与定增市场。9月之后，公募基金开始大幅流入，逐步占据定增市场主导地位。随着公募、产业资本等长线资金快速涌入，月均发行规模开始出现稳步增长。

资金聚焦重资产制造及新兴技术产业

作为企业募资和外延扩张的重要手段，重资产制造业在定增市场中表现突出。业内人士指出，2021年仍将属于再融资的上行周期，政策支持下，定增规模有望仍保持高水平。与此同时，还需高度关注对中小投资者权益的保护，防止出现利益输送、内幕交易等问题。

从行业来看，重资产制造业以及新兴技术产业的定增项目占据了“半壁江山”。记者初步统计，排除发审委及股东大会未通过以及停止实施的项目后，在近一年来的1175个定增项目中，属于机械设备、电子和化工行业的上市公司定增项目均超百个，占据各行业前三位。此外，医药生物、计算机、电气设备、建筑装饰和汽车行业的项目数也超过了50个。

南方基金指出，近年来越来越多的定增项目资金流向新能源、医药、信息技术等新兴产业领域，一方面是产业发展的大势所趋，这类企业有较多的融资需求。另一方面，政策鼓励战略新兴产业的发展，定增资金的参与将为这些新兴行业企业的发展带来资金支持，有助于国内产业结构的调整和优化。

展望2021年，专家表示，目前仍处于再融资上行周期，定增规模有望在2021年继续保持在较高的水平，从而实现资本市场和实体经济之间的良性互动。中山证券首席经济学家李湛在其研究报告中表示，再融资新规的实施，标志着监管政策从之前强监管转向适度放松，重新激发了再融资市场的活力，2021年定增有望迎来爆发式的增长，投资机会增加。他预计，未来定增市场或显著偏向成长类的中小市值风格，而全面松绑的创业板更值得关注。

对于定增市场的监管，董登新进一步指出，定向增发的定价是关键，定价不公平很有可能导致出现利益输送、内幕交易等问题，因此，需高度关注对中小投资者权益的保护，平衡处理好认购定增的机构投资者和中小投资者关系。在他看来，如果定增仅是为了救活濒临死亡的企业，或是改善企业财务状况，而对公司未来主业做大做强没有任何帮助，可能更多属于概念炒作或是有某种利益诉求。因此，投资者对于定增要有冷静理性的态度。(作者：罗逸姝)

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