二级债基升温，公募力推“固收+”产品

在债券牛市行情持续两年、A股估值处于相对低位的背景下，以债券投资为主同时兼顾新股申购和股票投资的二级债基热度上升。二级债基业绩与规模双双呈现攀升态势，同时成为基金公司力推品种。

受访公募人士表示，在全球低利率的宏观环境下，纯债基金收益率过于平淡，以二级债基为代表的固收+策略产品需求将持续扩大，优势基金公司也将持续加大相关投研与布局力度。

二级债基升温

今年以来，二级债基逐渐进入大众投资者视野。截至上半年末，二级债基年内整体规模提升超20%，个人用户资金流入明显，工银瑞信、易方达等基金公司旗下产品规模增幅较大。进入三季度以来，不少二级债基持续获得净申购，个别产品甚至开始限购。

金鹰基金相关负责人表示，二级债基通常针对两类不同的客户，一类是希望博取权益市场机会的稳健型机构投资者，另一类是寻求理财替代的个人投资者。理财净值化大潮下，后一类客户对于稳健型二级债基的需求日益迫切。

据了解，鹏扬基金旗下由总经理杨爱斌亲自管理的鹏扬汇利、鹏扬泓利两只二级债基对个人投资者的吸引力较大，今年三季度规模上升较快。

鹏扬基金副总经理李刚表示，“天时、地利、人和”共同推动二级债基升温。天时方面，全球货币政策保持宽松，债市价格震荡上行。同时，受信用扩张和资金改善的双重影响，中国权益市场震荡上行，股债两市的投资机会为二级债基提供了较佳的运作环境。

“地利方面，在资管新规和金融去杠杆的大背景下，公募基金压降通道业务的同时加大产品创新和投研力度。二级债基可较好地服务实体经济，还能为个人客户提供回撤较小的投资品种。”李刚称，受银行理财净值化转型和信托产品发行降温的影响，个人客户对中低风险、中低收益产品的需求明显增强，这是“人和”。

海富通固定收益投资副总监陈轶平称，今年债市走势震荡，收益空间下行，很多债券投资者认为权益资产相对固收资产的性价比上升，希望通过二级债基分享权益市场的可能收益。

赚钱效应也是二级债基走俏的重要因素。数据显示，截至上周五，530余只二级债基(不同份额分开统计)年内平均回报率6.79%，百余只产品年内收益率超10%。

公募力推“固收+”产品

陈轶平称：“当前我们的思路是提高夏普比率，通过大类资产配置和择券、选股的多个维度，在力求提升绝对收益的同时严格控制回撤。目前，股市、债市都有一些投资机会。”

他认为，在全球低利率的宏观环境下，纯债基金收益率已不能满足投资者对收益率要求，兼备债券稳健和权益弹性的二级债基的市场需求必将持续扩大。海富通基金将加强二级债基的研发工作，顺应投资者理财需求的变化，持续布局以二级债基为代表的“固收+”策略产品。

今年以来，海富通基金将“固收+”品牌作为重要的营销方向，积极推广公司旗下绝对收益、偏债混合和二级债基金产品。

“四季度投资者应适当降低收益预期，基金也将根据不同的客群，制定不同的目标收益区间和回撤要求，不断提升这一类基金给客户的投资体验。”金鹰基金绝对收益部总经理林龙军说，二级债基或者偏债混合基金本身是一类全情景下的投资品种，每一位基金经理都试图通过在不同阶段找到最优的大类资产，以谋求长期稳定的年化回报。因而，在理财替代的大背景下，看好二级债基或偏债混合型基金等“固收+”策略产品的发展前景。

李刚表示，从四季度和明年的经济走势来看，美国经济短期仍将维持下降的趋势，全球央行资产负债表增速从负转正，中国经济仍然面临一定的下行压力。总体来看，债券类资产的收益虽然有所下降，但安全性相对较高。同时，权益类资产中的龙头公司市场份额不断提升，盈利增长保持稳定，这些低估值、高分红的龙头企业也提供了较好的投资机会。

鹏扬基金在2018年年初就确立了三维产品线布局策略，一是风险维度，二是预期收益维度，三是客户需求和市场维度。“目前，鹏扬基金已经初步建立了公募和专户两条线，未来将进一步加大封闭型产品的布局。”李刚说。

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