马鞍山行招股书拆解（一）：利息净收入在营收中占比超九成，未来业绩或承压_最新

马鞍山行早在2018年就曾提交上市申请，IPO排队时间超过5年。

随着全面注册制改革正式落地，马鞍山行已于2023年3月3日“换道”注册制审核，首发申请获深交易受理。

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马鞍山行在3月31日更新的招股说明书中称该银行存在“商业银行竞争加剧的风险”，可能会“减少利息收入或非利息收入，增加利息支出，导致资产质量恶化”。

招股书中披露，利息净收入是该行营业收入的主要组成部分。2022年，马鞍山行实现利息净收入16.2亿元，占该行营收的93.18%，较2021年减少0.13亿元。

那么，马鞍山行利息净收入的营收占比较高是否会对之后的经营业绩产生较大的风险呢？

利息净收入占营收比例超九成

招股书显示，近五年马鞍山行的营收保持增长，而利息净收入则是该行营收的重要组成部分。

2018年至2021年，该行利息净收入保持增长，从2018年的13.6亿元升至2021年的16.33亿元。同期，该行利息净收入的营收占比也在逐年增加。2021年，马鞍山行利息收入的营收占比高达99.55%。

2022年，马鞍山行实现利息净收入16.2亿元，较2021年减少0.13亿元；营收占比较2021年下降6.37个百分点至93.18%。该行的利息净收入虽有小幅下降，但占比仍保持高位。

生息资产收益率下行 净利差收缩

商业银行的利息净收入与该行生息资产收益率、计息负债成本率以及生息资产和计息负债平均余额息息相关。

或受到市场利率变化的影响，该行生息资产收益率持续下降。2022年，该行生息资产平均收息率4.2%，较2020年累计下降0.51个百分点。

在生息资产中，2022年，发放贷款和垫款的平均收益率下降较为明显，较2021年下降0.48个百分点，为4.62%。

受收益率下降影响，该行贷款和垫款利息收入增速不及贷款和垫款余额增速。2021年和2022年，该行贷款和垫款余额增速分别为16.08%和12.4%，而贷款和垫款利息收入增速仅为13.4%和4.21%。

从付息负债来看，2022年，马鞍山行总付息负债平均成本率为2.31%，较上年微幅下降0.06个百分点，但与2020年相比仍有所上升。

2020年至2022年，该行吸收存款成本率分别为2.19%、2.36%和2.33%。招股书显示，“自2020年以来，本行活期存款平均余额先降后升。各项因素综合导致本行吸收存款成本率呈现波动上升的趋势。 ”

2022年，该行净利差为1.89%，较2020年累计下降0.61个百分点。值得注意的是，尽管2022年马鞍山行总付息负债平均成本率较上年微幅下降0.06个百分点，但该行净利差仍在收缩。

近年来，因受到宏观调控以及经济周期下行的影响，国内商业银行净利差普遍呈现收缩态势。年报数据显示，与已披露年报的上市农商行相比，马鞍山行的净利差也处于较低位置。

综上数据显示，商业银行竞争加剧以及净利差下行的背景下，马鞍山行利息净收入的营收占比较高或会对未来经营业绩产生较大风险。

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