花旗：建滔集团重申“买入”评级 目标价大幅上调至202港元_观热点

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花旗发布研报称，将建滔集团（00148）在2026至2028年各年的盈利预测上调16%至28%，重申其“买入”评级，并将基于分类加总估值法（SOTP）的目标价由89.6港元大幅上调至202港元，以反映盈利上调，并将控股公司折让由先前的45%至50%，收窄至20%。

该行对建滔集团开启为期30天呈催化剂观察。该行表示，频繁上调建滔集团持股62%附属建滔积层板（01888）的盈利预测，主因是覆铜面板（CCL）及电子玻璃纤维布的平均售价假设高于预期，这足以完全抵消近期建滔积层板因配股而令建滔集团持股比例由67%降至62%的影响。花旗预期建滔集团将在AI时代结构性演变成几乎纯粹的印刷电路板（PCB）及覆铜面板（CCL）概念股，这两个业务占其2028年预期总净利润的比重，预计将由2025年的63%激增至87% 。

该行预计，建滔集团可能在下个月发布强劲的2026年上半年盈利预告，并预测其2026年上半年净利润将同比强劲增长55.6%至40.16亿港元，收入增长33%至287.39亿港元，而下半年纯利增长料加速至175%至近50.1亿元。强劲的增长驱动因素包括：子公司建滔积层板净利润预期同比激增3倍，成为建滔集团今年最大的利润贡献来源；其次是印刷线路板业务因垂直整合优势（在当前覆铜面板CCL短缺下能确保上游供应）而获得市场份额，推动息税前利润率扩张；此外，受到美伊冲突引发的第二季油价飙升推动，化工业务的息税前利润率也将有所扩张。

此外，公司于6月16日配售建滔积层板股份，每股现金流将增加10.6港元，净负债率将由2025年的28%降至2026年预期的15%，有助于部分支持其在2026至2027年期间每年逾60亿港元的资本支出计划。

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