银行理财子公司借打新加速布局权益赛道-观天下

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7月27日，长鑫科技集团股份有限公司(以下简称“长鑫科技”)在科创板上市，宁银理财、兴银理财、南银理财、中邮理财、民生理财等5家机构旗下合计29只理财产品参与长鑫科技网下申购，总申购量达24.78亿股，对应申购金额约为214.59亿元，最终合计获配454.4万股。

分机构来看，宁银理财参与热情最高，共有19只产品入围，总申购量达13.52亿股。兴银理财、中邮理财、南银理财、民生理财分别有4只、3只、2只、1只产品参与。

随着理财行业净值化转型持续推进，各家机构加快布局权益市场，含权理财净值波动随之加大。因风险相对可控，打新成为理财资金试水权益、增厚收益的重要路径。

记者了解到，今年以来，多家理财子公司已把新股网下申购定为常规投资策略。以信银理财为例，年内已累计参与了华润新能源、中科仪等82个境内IPO(首次公开发行股票)项目，覆盖沪深主板、科创板、创业板、北京证券交易所等全市场板块；同期新建打新资管计划131个，累计获配金额超2.5亿元。

南开大学金融学教授田利辉对《证券日报》记者表示，理财资金加速参与打新，是低利率环境下“资产荒”与政策红利共同作用的结果。传统固收收益持续下行倒逼机构调整投资策略，监管部门将银行理财产品纳入网下打新A类配售对象，释放制度红利，而长鑫科技这类战略资产的稀缺性进一步形成“磁吸效应”。这既是金融机构突破收益瓶颈、响应政策导向的必然选择，也是资本追逐科技创新成长溢价的市场体现。

苏商银行特约研究员薛洪言对《证券日报》记者表示，打新为银行理财子公司开辟了低风险布局权益的渠道，缓解了投资者低风险偏好与权益资产高波动之间的矛盾。依托一二级市场价差，机构不必立刻搭建完善的个股研究体系，就能获取权益收益弹性。“固收打底、打新增厚”的模式，有助于控制产品回撤，帮助银行理财子公司逐步积累权益投研实力、完善含权产品矩阵，引导投资者适应净值波动，为进一步增配权益创造条件。

田利辉认为，理财资金集中参与打新，折射出行业三重转型：投资配置由单一固收向多策略均衡转变；行业竞争摆脱同质化，迈入投研能力分层比拼阶段；投资运作由被动跟踪转向主动挖掘机会。头部机构借助打新搭建权益投研壁垒，中小机构走差异化路线，净值化转型下全新行业竞合格局逐步形成。

市场不宜把打新等同于无风险套利。对此，田利辉提示三重风险：底仓波动容易被忽视，市场调整产生的亏损可能吞噬打新收益；限售股解禁面临流动性与估值压力，浮盈存在回吐可能；参与机构不断增多，中签率走低、收益持续摊薄。

薛洪言表示，银行理财子公司还面临投研能力短板带来的隐性风险。多数机构长期深耕固收，对硬科技IPO标的定价能力不足，注册制下新股行情分化，破发风险有所上升。加之理财客户难以承受净值回撤，阶段性浮亏容易引发赎回负反馈，进一步放大产品波动。

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