中金：361度维持“跑赢行业”评级 目标价5.69港元 头条焦点

中金发布研报称，维持361度（01361）2026/27年EPS预测0.66/0.73元不变，当前股价对应6.0/5.3倍2026/27年市盈率；维持目标价5.69港元，对应7/7倍2026/2027年市盈率，较当前股价有23%的上行空间，维持“跑赢行业”评级。

(相关资料图)

中金主要观点如下：

公司近况

公司公布2026年第三季度营运情况：361度主品牌、童装线下流水均同比增长中单位数，电商平台流水同比增长中高单位数。

3Q26流水延续稳健增长趋势，亚运助力下海外业务继续增长

线下渠道方面，3Q26主品牌和童装线下流水均实现中单位数同比增长，在行业整体承压的情况下仍然表现稳健。同时，公司继续保持运营健康，线下零售折扣同比持平在7折，库销比维持在4.5-5x区间。线上渠道方面，3Q26依靠尖货产品的持续推出，公司线上流水在高基数下实现同比增长中高单位数，折扣保持稳定。海外业务方面，公司作为9月名古屋亚运会官方合作伙伴，进一步提升品牌的海外声量，3Q26海外流水增速保持1H26的增长趋势，无论线上独立站还是线下渠道均表现良好。

超品店推进超预期，多品类发力持续丰富产品矩阵

截至3Q26末公司超品店数新增21家达到208家，提前达到全年指引，体现出经销伙伴对于超品店这一零售创新的认可。超品店更全面的产品布局和更好的体验让其纳新比例达到75%，显示了消费者对这样多品类一站式门店布局的肯定。

产品方面，3Q26公司在传统核心品类持续迭代新产品

跑鞋品类推出MEGA 3 Pro、雨屏10代等新品，篮球品类推出AG7等，持续提升竞争优势。同时，公司在3Q26也推出了包括网球鞋等新品类，以迎合消费者更多元化的运动需求。

4Q26开局顺利，维持全年指引。公司表示在中秋和国庆假期，流水继续保持健康增长态势。维持2026年收入同比增长8-10%的指引。此外，2Q27订货会增长良好，符合管理层预期。

风险提示

终端零售环境不及预期，行业竞争加剧，渠道拓展不及预期。

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