跳出“代运营”路径的若羽臣，二度冲刺港交所

两个资本动作前后相继，传递出若羽臣试图向市场讲述的“新故事”：从过去为他人做“嫁衣”向自主品牌运营转型。

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2025年，若羽臣全年实现营业收入34.32亿元，同比增长94.35%；归母净利润1.94亿元，同比增长84.03%。

若羽臣增长的核心引擎是两个自有品牌：家居清洁品牌“绽家”2025年营收10.69亿元，同比增长120.8%；膳食补充剂品牌“斐萃”2024年9月正式上线，到2025年底实现营收6.96亿元，同比翻了58倍，2025年6月，若羽臣推出的第三个自有品牌“纽益倍”仅半年便实现营收4700万元。

一系列产品的迅速崛起，离不开带货KOL的流量助推。招股书称，其自有品牌已与全网超过数千名KOL、KOC建立合作。2024年和2025年，斐萃品牌分别与426名KOL和2548名KOC展开合作，最大单个KOL的零售额贡献率达7.0%；斐萃某款新推出的膳食补充剂在短视频、直播与KOL合作的支持下，于一个月内完成从概念到全面上市。

若羽臣在招股书中也直言不讳，称若KOL出现负面舆情，或者产品销售日益依赖少数头部达人，都将对公司的经营造成重大不利影响。

2025年，若羽臣销售费用高达16.47亿元，同比增加213.3%，占营收比重48%。其中，在单一线上平台（如抖音渠道）销售金额达15.4亿元，占平台销售额的44.9%。无论是平台规则变动还是流量成本上涨，都可能对公司的营收造成直接冲击。

自有品牌迅速成长同时，若羽臣产品合规性也在合规边缘疯狂试探。招股书披露，斐萃面向注重健康的女性消费者，主打“抗衰”“美白提亮”“改善代谢”等功效。其配方包含麦角硫因、红宝石油等多种活性成分，每款60粒产品的建议零售价均为600元以上，折算单粒售价超10元。

然而，斐萃的产品既未取得中国国内的保健食品“蓝帽”备案，也未通过进口保健食品注册审批。

有业内人士告诉《星岛》，根据《食品安全法》和《保健食品注册与备案管理办法》规定，保健品（保健食品）是指声称具有特定保健功能或者以补充维生素。

矿物质为目的的食品。按规定，普通食品绝不能宣称保健功能，若要明示或暗示功效，要么按保健食品取得“蓝帽子”，要么严格遵循普通食品的宣传边界。

《星岛》也向若羽臣致函，拟进一步了解斐萃的合规隐患、奥伦纳素的扭亏压力、持续攀升的销售费用与吃紧的现金流等问题，但截至发稿，公司并未给予回应。

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