每日视点!五年期大额存单“返场”的冷思考

沉寂数月的五年期大额存单，近日重回大众视野。

去年11月份，国有六大行集体下架该期限产品，一度引发市场关注。今年7月份以来，市场风向发生转变，中国银行率先重启该期限产品发行，随后农业银行、建设银行、工商银行等国有大行相继跟进，产品统一设定20万元起存门槛，年化利率上限锁定1.60%。与此同时，部分股份制银行顺势布局，五年期大额存单年化利率区间维持在1.75%至1.85%，整体略高于国有大行。

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凭借稳健收益与低风险属性，重启后的五年期大额存单迅速受到投资者青睐，多家银行高利率档位产品快速售罄，多地银行网点再现热销、抢购态势。本轮五年期大额存单的重启也引发了市场热议：这是否意味着存款利率迎来触底反弹？

在笔者看来，五年期大额存单的重启，并非存款利率拐点信号，而是银行业在净息差承压背景下，主动开展精细化负债管理、承接存量到期资金、匹配实体经济融资需求的阶段性操作。市场应当跳出单一的利率涨跌逻辑，理性看待行业经营调整。

往前回溯，受净息差持续收窄压力影响，多家银行在去年末陆续下架五年期大额存单，压降高成本长期负债，以此守住经营安全边际。时隔大半年该类产品再度上架，并不代表银行重新开启高息揽储模式。从当前发行定价来看，国有大行五年期大额存单年化利率仅较三年期高出数个基点，期限溢价被明显压缩，银行并没有为长期资金承担过高的付息成本，整体负债成本仍处于可控区间。

笔者认为，多重因素共同促成了本轮五年期大额存单产品的“返场”。

首要原因在于应对存量存款集中到期压力。据中金公司此前测算，居民定期存款2026年到期规模约75万亿元，其中1年期及以上期限存款到期达67万亿元。如今这批存量资金陆续到期，若缺乏有效的接续产品，这部分资金很可能流向其他银行或理财、货币基金等渠道，直接削弱银行的核心存款基础。在此背景下，银行重新推出五年期大额存单，本质上是在“存款搬家”压力下，以可控成本锁定存量资金、稳定长期负债规模的“防守性”举措。

除了应对存量存款集中到期压力之外，还有银行战略需要的推动。作为服务实体经济的主力，银行业近年来持续加大中长期信贷投放力度，资产端久期不断拉长，而负债端却在存款短期化趋势下持续收缩，资产负债久期错配的压力逐步凸显。相较于短期存款，五年期大额存单资金稳定性更强，能够有效匹配银行中长期信贷资产的配置需求，缓解期限错配风险，提升银行整体经营的稳定性。

为促进大额存单市场健康发展，加强金融监管，中国人民银行对《大额存单管理暂行办法》进行修订，形成《大额存单管理办法（征求意见稿）》，于今年6月份向社会公开征求意见。此次修订包括将个人投资人认购大额存单起点金额降至不低于20万元人民币；根据大额存单的提前支取、赎回和转让实际需要，明确第三方平台和银行自有渠道均可开展大额存单的转让、提前支取和赎回。这些举措能够提升大额存单的市场吸引力与流动性，为银行重启五年期大额存单提供支撑。

对于市场上出现的关于五年期大额存单重启预示存款利率触底反弹的声音，笔者认为，这一判断并不契合当前银行业经营基本面。据国家金融监督管理总局日前公布数据，今年二季度商业银行净息差为1.41%，较今年一季度增长0.01个百分点，这也是自2022年以来商业银行净息差首次实现单季度环比增长。尽管如此，也需要清醒认识到，当前行业净息差仍处于历史低位，银行盈利承压的整体格局并未根本扭转，这就决定了银行业不具备大规模抬高长期存款利率的基础。

广大储户需顺势转变资产配置思维，摒弃过往“闭眼抢购高息存单”的固有认知，理性调整收益预期。从当前来看，低利率环境或将延续，五年期大额存单固然可以锁定长期稳健收益，但五年时间周期较长，储户需要结合自身资金使用计划、流动性需求做决策，不可单纯为锁定利率过度配置长期存款，避免提前支取造成收益损失。合理搭配存款、理财、国债等多元工具，兼顾收益性与流动性，构建适配自身风险承受能力的资产组合，才是理性之选。

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