天宝营养冲刺深交所IPO：业绩明显波动，深创投是股东_当前观点

撰稿|汤汤

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来源|贝多财经

近日，贝多财经发现，天宝动物营养科技股份有限公司（下称“天宝营养”）递交预披露更新招股书，准备在深圳证券交易所主板上市，红塔证券为其独家保荐人。本次冲刺上市，天宝营养计划募资7.03亿元。

按照计划，天宝营养拟将其中的4.23亿元将用于饲料级磷酸盐转型升级配套制酸、余热综合利用项目，8000万元用于天宝动物营养科技股份有限公司研发中心项目，2.00亿元用于补充流动资金。

天眼查信息显示，天宝营养成立于2010年，前称为禄丰天宝磷化工有限公司，位于云南省楚雄彝族自治州。当前，该公司的注册资本为1.2亿元，法定代表人为周荣超。同时，周荣超也是天宝营养的单一大股东。

招股书介绍，天宝营养主要从事磷酸钙盐饲料添加剂产品的研究、生产及销售。该公司的主要产品为磷酸钙盐饲料添加剂产品，包括DCP、MCP及MDCP，主要用 于生产禽畜、反刍动物、水产等养殖细分行业所需的饲料。

目前，天宝营养具备主营业务产品45万吨/年DCP产能和25万吨/年MCP产能（含 MDCP），以及生产过程中所需的中间品30万吨/年磷酸产能（含7.5万吨/年净化磷酸）、50万吨/年硫精砂制酸产能、20万吨/年活性氧化钙产能。

根据Wind资讯统计的磷酸钙盐饲料添加剂行业中DCP产品2019年、2020年及 2021年产量数据，天宝营养相应年度的DCP销量占行业产量比分别为14.12%、16.46%和16.21%。

同时，天宝营养的主要副产品包括硫精砂制硫酸过程中产出的铁精粉，以及生产DCP过程中产出的肥料级磷酸氢钙。此外，该公司还有少量氟硅酸、改性磷石膏等其他副产品销售。

另据介绍，天宝营养已成为海大集团、牧原集团、大北农、温氏股份、新希望、双胞胎、嘉吉集团等知名农牧生产企业的重要供应商。

2019年、2020年、2021年和2022年上半年，天宝营养的营收分别为7.49亿元、9.47亿元、12.50亿元和7.50亿元；净利润分别为5780.04万元、2565.25万元、1.24亿元和9190.45万元；扣非后净利润分别为5719.35万元、2239.95万元、1.18亿元和9134.58万元。

不难看出，天宝营养的收入整体保持增长态势，但利润水平则出现了明显的波动，其中2020年的利润同比“腰斩”，2021年的净利润规模则突破1亿元，盈利能力大幅优化。

与之对应的是，天宝营养的毛利率十分不稳定，其中2020年的毛利率为11.12%，相较于2019年的31.29%减少约20个百分点，而2021年度和2022年上半年分别为19.32%、22.96%，相对有所提升，但仍不及2019年的表现。

据介绍，天宝营养的主营业务产品包括 DCP、MCP（含 MDCP），以及副产品铁精粉、白肥。报告期内，天宝营养来自磷酸钙盐饲料添加剂产品的收入占同期主营业务收入的比例分别为88.55%、89.64%、84.30%和83.49%。

其中，天宝营养来自DCP的收入分别为6.61亿元、7.66亿元、8.12亿元和4.39亿元，占同期主营业务的营收比例分别为88.33%、81.09%、65.16%和59.23%；MCP的收入贡献占比分别为0.22%、8.54%、17.77%和23.00%。。

招股书显示，天宝营养2020年DCP的毛利率下降5.76%（剔除运费影响），致使该公司主要盈利产品DCP毛利下降。同时，该公司期间费用同比增加，因此导致其2020年度的净利润较2019年下降较多。

报告期各期，天宝营养的毛利总额分别为2.34亿元、2.17亿元、3.56亿元和2.21亿元。该公司主营业务毛利占毛利总额的比例分别为99.88%、100.59%、102.03%和101.81%，是天宝营养综合毛利的主要来源。

贝多财经发现，天宝营养主营业务毛利主要依赖DCP产品，于2019年、2020年，DCP对该公司主营业务毛利的贡献基本稳定在90%左右。2021年，该公司DCP的毛利同比增加5500.98万元，但占该公司主营业务毛利比例下降至62.79%。

天宝营养在招股书中称，该公司主营业务毛利下降主要受有序用电政策影响，其DCP产能未能全部释放，其产量有所减少，导致该公司当期DCP销量同比减少 21.47%。

此外，由于相关新建生产线先后完工并投产，天宝营养的MCP、MDCP和铁精粉产销量及收入大幅增加，该等产品占公司主营业务毛利比例提升较多。2022年上半年， DCP的毛利占主营业务毛利比例回升至69.31%，主要系其销售价格上涨。

本次冲刺上市前，周荣超、周吕差、周荣敏三人分别直接持有天宝营养25.10%、22.42%、20.81%的股份。同时，周荣超通过楚雄天鑫控制4.79%的股份。三人合计控制天宝营养73.11%的股份，为该公司的共同控股股东、共同实际控制人。

招股书显示，周荣超为天宝营养董事长，周吕差和周荣敏则为该公司董事。据介绍，周荣超为周荣敏的胞兄，周吕差为周荣超、周荣敏的姑父；周荣兵为周荣超、周荣敏之同胞兄弟，为周吕差之侄，直接持有天宝营养3.13%的股份。

彭启明为周荣超堂妹周伟红的配偶，直接持有天宝营养3.41%的股份；周伟红为周林兵、周宛奋之胞姐，周林兵、周宛奋分别直接持股0.29%、0.20%。李菊青、李志华的胞姐为周荣敏的配偶李菊芳，二人分别持股2.35%、1.57%。

此外，楚雄天鑫为天宝营养的员工持股平台，直接持股4.79%；楚雄鸿利持股5.22%；重庆红土、成都红土、云南红土均受深创投实际控制，深创投合计控制天宝营养5.00%的股份。

标签： 主营业务 饲料添加剂