森合高科IPO再启程：黄金选矿剂占95%收入，北交所能否助其“炼金成钢”？

（图片来源：视觉中国）

蓝鲸新闻2月10日讯 2月9日，北交所官网显示，广西森合高新科技股份有限公司（以下简称"森合高科"）回复第二轮问询，涉及业绩增长合理性、募投测算合理性、成本核算准确性等问题。

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这是森合高科第三次冲击IPO，此前公司曾先后尝试登陆深交所创业板和主板，均以失败告终，此次转战北交所，能否成功实现上市目标，备受市场关注。

森合高科成立于2011年，2015年完成股份制改造，曾在全国中小企业股份转让系统挂牌，2019年终止挂牌。公司主营业务为环保型贵金属选矿剂的研发、生产和销售，核心产品为金蝉®环保型贵金属选矿剂，该产品广泛应用于黄金等贵金属采选领域。

目前，公司已与中国黄金集团、山东黄金集团、紫金矿业集团等国内外大型黄金生产企业建立了长期稳定的合作关系，凭借优质的产品和完善的技术服务，在环保型贵金属选矿剂领域占据了一定的市场份额。

报告期内，森合高科业绩呈现快速增长态势，根据公司招股书及公开财务数据显示，2022年至2024年，公司营业收入从3.02亿元跃升至6.23亿元；归母扣非净利润从4070万元飙升至1.48亿元。

2025年公司业绩继续保持增长，一季度至三季度，公司实现营业收入6.29亿元，净利润2.01亿元，基本每股收益2.36元，经营活动现金流净额1.47亿元。

截至2025年9月30日，公司在手订单充足，已签署框架合同尚未交货部分对应金额约17565万元，已收到订单尚未交货部分对应金额约4446万元。业绩增长主要得益于公司产品的环保优势契合行业发展趋势，老客户黏性较强，同时新客户开发成效显著，产品市场需求持续旺盛。

此次转战北交所，募资用途预计将围绕核心业务展开，重点解决产能瓶颈、提升研发实力和市场覆盖能力，助力公司持续扩大行业优势。

尽管业绩增长势头良好，行业地位较为稳固，但森合高科目前经营过程中仍存在一些问题。

从公司自身经营来看，营收结构较为单一，2022年至2024年，环保型贵金属选矿剂销售收入占主营业务收入的比例分别为100%、97.09%和95.32%，未来若该产品市场环境发生重大变化，或出现更具竞争力的替代产品，公司经营业绩可能面临大幅下滑风险。

同时，公司生产存在季节性影响，雨季会对客户货物运输和露天作业造成较大影响，进而影响产品销售；此外，公司还面临业绩下滑的潜在风险，其业绩表现受境内外黄金采选市场需求、行业竞争格局、相关政策等多种因素影响，若相关因素发生重大不利变动，可能导致业绩下滑。

2022年至2024年期间，公司还存在超产能生产的情况，2024年全年产能利用率达119.03%，虽已完成整改，但也暴露了生产合规管理方面的隐患，且公司生产环节涉及氰酸钠等中间产物，危化品管理及环保合规压力较大。

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