康鹏科技科创板IPO成功过会 LiFSI百亿市场空间即将打开

近日，据科创板上市委2022年第108次审议会议结果显示，上海康鹏科技股份有限公司（下文简称“康鹏科技”）首发获通过。

在需进一步落实事项方面，科创板上市委要求康鹏科技结合新材料行业面临的主要竞争压力和市场风险，LiFSI产品的在手订单和产能利用率情况，进一步说明公司募投项目主要投入新能源电池材料及电子化学品的可行性和必要性。

科创板上市委提及的LiFSI，是近年来炙手可热的应用于新能源电池的新型电解质，也是本次康鹏科技IPO募集资金主要投向的赛道。招股书显示，康鹏科技拟募资10亿元用于兰州康鹏新能源科技有限公司2.55万吨/年电池材料项目（一期）一阶段以及补充流动资金。其中，电池材料项目包含1.50万吨/年双氟磺酰亚胺锂盐（LiFSI）生产线1条、0.05万吨/年硫酸乙烯酯生产线1条。

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论其必要性，单从LiFSI产品来看，相较于无机锂盐六氟磷酸锂（LiPF6），LiFSI在有机溶剂中更易溶解，并且具有较高的电导率、耐氧化、充放电次数及更好的稳定性、高低温性能，以及保证石墨负极具有稳定的循环效果等优点。目前，LiFSI已作为添加剂应用于电解液，未来用量有望提升。

此外，低成本的LiPF6因化学性质不稳定、低温环境下效率受限等缺陷，逐渐无法跟上锂电池发展的需求。随着新能源汽车的需求爆发式增长，动力电池的需求量也随之水涨船高。市调机构GGII预计2023年国内动力电池装机量将达到335GWh，未来将继续保持增长态势。

因此，东亚前海证券认为，LiFSI用于电解液可显著提升电池的循环寿命、倍率性以及安全性，契合锂电池未来发展方向。作为新型锂盐，LiFSI有望部分替代LiPF6，有望迎来发展机遇

开源证券亦指出，中长期看，随着规模化生产及大幅降本的实现，LiFSI有望逐步替代LiPF6。

从可行性来看，高成本、生产工艺复杂等是制约LiFSI大范围应用的主要因素。但是，据高工锂电数据，随着未来生产工艺不断成熟，LiFSI生产成本有望下降至15万元/吨以内，其市场价格有望下降至35万元/吨以下。随着LiFSI性价比逐渐提升，叠加锂电池技术不断更新迭代，LiFSI有望进一步放量。

而近年来，相关电解液厂商纷纷布局LiFSI。以康鹏科技为首的企业加速技术迭代、大幅提升量产规模，使得LiFSI生产成本逐年下降，LiFSI作为溶质锂盐的渗透率或将逐步提高。

康鹏科技也是制定LiFSI中国行业标准的牵头单位，在生产技术上具有先发优势，在技术迭代上具有累积优势，在产品质量上处于行业较高水平，其LiFSI生产技术已申请专利保护并于2018年获中国专利优秀奖。

从产能来看，到2022年6月30日，康鹏科技LiFSI产品产量为1415.64吨，月均产量均超过60吨，且产销率超过90%。此外，康鹏科技具有优质的下游客户资源，包括新宙邦、天赐材料、扬州化工等国内外知名电池材料或电解液生产厂商及贸易商。

整体规模上，据GGII预测，将LiFSI作为通用锂盐添加剂，2025年需求量预计将达到13万吨，市场规模约105亿；将LiFSI作为溶质来替代现有的锂盐，2025年需求量预计达到21万吨，市场规模将高达170亿元，随着LiFSI的渗透率逐渐提高，作为该领域的领军企业，康鹏科技或有望深度受益。

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