央行降准有助于对冲MLF到期对于市场流动性的干扰

深圳特区报讯上周五，央行宣布全面降准的消息迅速刷屏朋友圈，成为整个周末热议的话题，各大机构也纷纷进行相关政策举措解读。受访市场分析人士纷纷指出，此次降准并非“大水漫灌”，但对于金融市场而言，降准无疑将打消投资者对于下半年市场流动性问题的担忧。

7月7日，国务院常务会议(国常会)提出，“适时运用降准等货币政策工具，进一步加强金融对实体经济特别是中小微企业的支持，促进综合融资成本稳中有降”。仅仅两天之后，7月9日，央行决定于7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。

本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.9%。此次降准为全面降准，除已执行5%存款准备金率的部分县域法人金融机构外，对其他金融机构普遍下调存款准备金率0.5个百分点，降准释放长期资金约1万亿元。

汇丰晋信基金首席宏观及策略师闵良超表示，在国常会之后，央行跟进落实全面降准，超出市场预期。此次降准是货币政策回归常态后的常规操作，释放的万亿资金将被金融机构用于归还到期的MLF(中期借贷便利)，还有一部分资金将被金融机构用于弥补7月中下旬税期高峰带来的流动性缺口。

根据金融机构的测算，央行降准有助于对冲MLF到期对于市场流动性的干扰，以稳定投资者对于货币政策稳定性的预期。

星石投资指出，下半年每月MLF都有较大的到期量，相比之下本次的资金释放并不大，流动性是否较宽还要观察后续MLF续作的情况。从释放资金的使用方向上来看，一部分资金可能与2018年4月和10月类似被用来置换到期MLF。今年7月份MLF到期较6月扩大2倍至4000亿元，整个下半年MLF整体到期量更是高达4.15万亿元。

“总的来看，此次降准并非‘大水漫灌’，降准对股市影响偏中性，货币政策仍将保持稳定性。目前央行货币政策框架以价格型调控为主，降准等数量型调控更多是为了保持合理的货币供应，成为货币政策回归常态后的常规操作，不能通过降准推导出货币政策后续将全面宽松。”闵良超表示。

过去两年间，央行已经先后6次降准，从短期来看，降准后一周内股市有涨有跌表现各异。银河证券分析师曾万平认为，降准与股指上涨并无必然联系，目前市场处于较高位，尤其是创业板指、科创板和热门赛道，对市场走势不宜过度乐观。

“每次降准之时，市场短期走势大概率与市场本来的走向保持一致，不会因降准而改变。央行在震荡市降准的概率较大，一般在连续降准几次后，市场中长期趋势会有所改变。本次降准对市场影响偏中性，有助于保持市场流动性充裕，反映出货币政策的适度和稳健，对市场的影响略偏利好。”曾万平表示。(记者 熊子恒)

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