资本市场开放与外资持续净流入形成良性循环

随着中国资本市场对外开放程度不断加深，资本市场高水平对外开放正与外资持续净流入之间形成良性循环。

面对国际经济形势变化和疫情冲击，中国资本市场对外开放不但没有放缓，反而呈现出开放速度加快、开放力度加大、开放范围扩大的特点。几年来，一系列开放举措成效显著，促进市场规模扩大、质量提升，中国资本市场成为全球资产配置日益重要的场所。有关数据显示，今年前10个月，境外资金通过沪深股通机制净买入A股超过3200亿元，已经接近历史纪录。截至今年10月底，外资持有A股市值约3.7万亿元，约占A股总市值的4.3%，较2019年初明显提高。

《金融时报》记者从相关人士处了解到，监管部门正按照国家新一轮高水平对外开放的统一部署，研究推出进一步扩大资本市场开放的相关举措。

高水平对外开放格局加速形成

围绕打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场总目标，2019年以来，我国资本市场双向开放稳步推进，一系列务实开放举措陆续落地，成效显著。

事实上，可以从市场开放、产品开放、行业开放等方面来观察A股市场的双向开放。在市场开放方面，境内外市场互联互通机制持续拓展深化，外资参与A股市场的渠道和工具日益丰富。主要举措包括，A股先后纳入明晟、富时罗素、标普道琼斯等国际主要指数，并且纳入因子不断提高；合格境外投资者（QFII、RQFII）制度持续优化，境外投资者投资A股的范围和便利性不断提升；沪深港通机制持续优化，沪伦通机制稳定运行。

产品开放方面，中日ETF互通产品运行顺利，深港和沪港ETF互通产品正式推出；合格境外投资者参与内地期货期权产品也于日前进一步放宽，香港推出了基于MSCI中国A50互联互通指数期货产品，境外投资者参与A股投资和管理风险的便利性进一步提升。

行业开放方面，自全面放开证券、期货和基金管理公司股比限制以来，外资参与热情高涨，在华投资展业活动加快推进。目前已有摩根大通、瑞银证券、高盛高华等10多家外资控股或全资证券基金期货公司相继获批。

同时，期货市场国际化也在稳步推进。2021年，向境外交易者开放了原油、棕榈油期权交易。截至目前，商品期货、期权国际化品种增至9个。

业内人士认为，总的来看，我国资本市场高水平对外开放格局正加速形成。一系列开放举措陆续推出，表明我国资本市场对外开放的决心始终没有改变。

“近年来中国资本市场对外开放加速，取消了QFII和RQFII投资额度限制，并开放外资金融机构股比限制等一系列政策，令全球投资者对中国资本市场的信心持续上升。”摩根士丹利证券首席经济学家章俊在接受《金融时报》记者采访时表示，而A股被纳入全球主要指数，且纳入因子不断提高，一方面是对中国资本市场对外开放努力的肯定，另一方面也是顺应全球投资者在看好中国经济大背景下加大人民币资产布局的需求。

资本市场对外资吸引力持续增强

在资本市场国际化进程不断推进的背景下，中国资本市场正日益成为全球资产配置的重要场所。资本市场开放大幅提高了A股市场吸引力，加之科创板、创业板等重大改革落地产生的改革红利持续释放，外资入市的步伐明显加快。

统计显示，2019年沪深股通净买入A股3517亿元，创单年最大净买入记录。2020年受新冠肺炎疫情等因素影响，外资净买入力度有所减弱，但也超过2000亿元。今年前10个月，沪深股通净买入A股超过3200元，已经接近历史纪录。截至今年10月底，外资持有A股市值约3.7万亿元，约占A股总市值的4.3%，较2019年初明显提高。此外，据有关方面介绍，外资交易金额占A股市场的比例同步逐年提高，目前已经超过8%。

“外资持续净流入，反映出境外投资者对我国宏观经济和资本市场发展前景充满信心。”业内人士表示，总的看，资本市场深化改革开放与外资持续净流入之间已经形成了良性互动，这有助于优化资本市场生态，增强市场内在稳定性，提升我国资本市场的国际竞争力。

兴业证券首席经济学家王涵在接受《金融时报》记者采访时表示，资本市场高水平对外开放与外资持续净流入之间形成良性循环，有助于做大做深市场，助力资本市场更好服务实体经济。同时，境外资金的风险偏好、投资期限与境内资金有一定的差异，有助于通过资金多元化的方式平抑市场波动。此外，境外投资者在包括中国在内的各国市场跨市场配置，有助于进一步提升国内资本市场的竞争机制。

在分析人士看来，基于两方面的原因，当前A股市场对外资仍有较强吸引力。一方面，我国经济运行稳健，宏观政策调控空间较大，一系列改革举措有望进一步激发市场活力。上市公司三季报数据显示，A股上市公司今年前三季度业绩整体改善，特别是新兴行业业绩表现更为亮丽。另一方面，沪深主要股指点位不高，上证综指、沪深300指数市盈率分别为17倍和16倍，明显低于全球主要股指。

未来进一步扩大开放可期

我国近年来自主、有序推进资本市场对外开放的实践证明，坚定不移地推进改革开放，认真做好自己的事，是促进资本市场稳定健康发展的必由之路。

当前，我国宏观经济保持稳定恢复、稳中向好的良好态势。各类企业创新发展的需求强劲，资本市场基础制度建设和重点改革扎实推进，市场层次和产品供给日益丰富，市场生态和治理水平显著提升，这些都为资本市场进一步扩大开放，提供了重要的基础和良好的机遇。

《金融时报》记者从相关人士处了解到，监管部门正按照国家新一轮高水平对外开放的统一部署，研究推出进一步扩大资本市场开放的相关举措。一是优化和拓展外资参与境内证券期货市场的渠道和方式，扩大商品和金融期货市场对外开放，推出更多国际化品种。二是深化境内外资本市场互联互通，完善和拓展沪伦通机制，健全境外主体境内发行上市制度，完善企业境外上市监管制度。三是进一步加强开放环境下的监管能力和风险防范能力建设，切实维护跨境投融资活动的正常秩序，创造可预期的监管和制度环境。

章俊向《金融时报》记者表示，在中国资本市场加快对外开放和看好中国经济的背景下，外资跑步进场积极布局中国市场。鉴于外资的机构投资者属性，加上风格偏向中长期持有和价值投资，外资持股比例上升，有助于改善国内资本市场投资者结构和推动资产的合理定价，整体上有利于资本市场的平稳发展。

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