北交所初试啼声开辟资本市场新天地

为创新型中小企业提供融资机会，既是北交所的使命，也是北交所对北京的独到贡献。

11月15日，北京证券交易所正式开市。很大程度上，北交所依托了中小企业股份转让系统（新三板）在2020年新增的精选层在运转，具有良好的制度架构基础。为此，北交所不算是纯粹的“横空出世”，但也仍然具有鲜明的创新意义。

名称上看，这是国内30年来唯一新设的证券交易所，而在可预见的未来也没有迹象表明会出现第四家。在体系层面，无论是从诞生的基因看，还是国家层面的政策宣示看，北交所都以“支持中小企业创新发展”为首要任务。“从板到所”的升级，也意味着中小企业的成长机会和交易平台一样，获得了飞跃。

就个体而言，北交所和沪深交易所一样，实施连续竞价交易机制，涨跌停板与投资者准入制度，向深圳创业板、上海科创板看齐。“证券交易所”的美誉度，也显然高于老平台。这对挂牌企业的价值发现、流动性满足、品牌增值度之裨益是显而易见的，源于三板的优质挂牌企业可以就此在北交所安心深耕。

就整体而言，随着上海科创板开板、深圳创业板施行注册制、深圳主板和中小企业板合并，我国的主板和二板市场的分野，已变得更为明朗。脱胎于新三板“最高层”的北交所，自然也不会安于担任三板之顶。

北交所的加入，使得二板市场更为多元和宽阔。多层次资本市场之间的优劣之分将有所淡化，而更多地成为了对不同偏好的企业与投资者之间的匹配关系。中小企业股转系统内基数广大的创新层、基础层企业会在自身的竞争和提升中，成为北交所未来新挂牌企业的源泉。

传统上，承载了政治、文化等国家中心之重的北京，被认为商业创新空间与活力都尚有较大进步空间。尤其在北京启动打造国家服务业扩大开放综合示范区和中国（北京）自由贸易试验区的“两区”建设后，更为面向中小企业的北交所的创新服务提供了有利土壤。

北交所的挂牌企业来源于全国，但北交所的平台基础设施立基于北京。北交所在为北京“两区”建设服务，为全国中小企业助力，以服务促进发展方面，将体现出良好的示范作用。

不言而喻，当下的高质量服务早已不是“态度好”所能涵盖，而是需要结合企业和民众生产生活的需求痛点来实现尽量无缝化、甚至超前化的覆盖与联结。这正是为数众多的中小企业所能各擅胜场的用武之地。反过来，一个平台要服务好这些中小企业，也要尊重创新型中小企业发展规律和成长阶段，提升制度包容性和精准性，灵活又审慎地把握发展与安全之间的平衡。

初试啼声的北交所，无疑是开辟了资本市场的一片新天地。而如何用好这个舞台，在内需要其母体股转系统、在外需要全国资本市场和北京“两区”建设人士一起奋进。

□缪因知（经济学者）

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