“牛市旗手”大涨，主力超40亿抢筹券商，个人养老金政策助推行情反转？

本文来源：时代周报 作者：金子莘

11月15日，券商板块久违地全线大涨，板块全部个股均上涨。

其中，湘财股份（600095.SH）拉升涨停，随后，财达证券（600906.SH）封住涨停；尾盘光大证券（601788.SH）涨停，国联证券（601456.SH）、哈投股份（600864.SH）跟涨，分别涨7.75%及6.05%。

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全市场规模最大的证券ETF“国泰中证全指证券公司ETF”（512880.SH，下称“证券ETF”）涨3.65%，成交额突破20亿元，达21.18亿元，盘中溢价交易，溢价率达0.11%。

据香港万得通讯社数据，11月15日，券商板块获主力资金净买入超40亿元，为8月以来最高。个股方面，东方财富（300059.SZ）以10.92亿元净买入额居榜首，光大证券净买入7.99亿元，广发证券（000776.SZ）净买入3.25亿元，财达证券、国联证券等多只券商板块标的均获主力资金净买入。

整体来看，券商板块今年年内表现不佳，年内涨幅为正的仅光大证券和华林证券（002945.SZ）两只个股。板块下跌，证券ETF表现也弱于大市。wind数据显示，以上述提及的证券ETF为例，其近一年跌幅已高达23%，回报率欠佳。更值得关注的是，该ETF自2016年7月成立以来收益为-12.44%，年化收益为-2.08%。

股价表现不佳与年内证券市场震荡走势关系密切。今年券商三季报显示，整个板块业绩表现疲软，多家头部公司业绩表现下滑严重。

其中，“券业一哥”中信证券（600030.SH）第三季度归母净利润53.7亿元，同比微降1.39%。其余部分头部券商的业绩表现更是不尽人意，中金公司（601995.SH）第三季度归母净利润为21.71亿元，同比下降11.29%，也有部分头部券商业绩断崖式下跌，广发证券（000776.SZ）第三季度归母净利润为10.36亿元，同比下降幅高达62.35%。

国泰君安非银首席分析师刘欣琦认为，受市场波动及上一年度高基期影响，经纪业务和自营业务或是三季度券商业绩下滑的主要拖累。据刘欣琦测算，2022年前三季度，41家上市券商调整后的板块营收同比下降约28.83%，归母净利润同比下降约37.03%。

随着近期个人养老金等多政策逐步出台，将为资本市场带来长期增量资金。“政策频出估值低位，券商配置价值凸显。”西部证券在其策略专题报告中表示，从个人养老金制度落地，A股推行全面注册制、科创板做市制度启动、转融资费率下调、以及券商板块相较于行业标准仓位低配等多方面，看好券商或将迎来上行机会。

“与成熟资本市场相较，美国个人养老金（Individual Retirement Account）体系中，个人养老金投资占美国养老金计划的比重超三分之一，且主要投资于共同基金，投资占比达45%，成为美国股市稳定的长期增量资金来源。”西部证券在报告中对2022年11月正式落地的个人养老金制度如是评述。

除新政策密集落地对券商业绩或有提振之外，业绩下滑的券商也有部分业务表现亮眼，呈现结构性增长态势。11月10日，基金业协会披露了2022年三季度公募基金保有规模百强名单，券商渠道市占率再次提升，尽管数据环比下滑，但同银行、第三方机构等相较，缩水幅度有限，发展势头可喜。

不仅如此，券商资管业务也有明显提升，尽管年内券商整体资管收入下滑，但仍有25家上市券商资管业务上涨。wind数据统计结果显示，今年前三季度，券商资管新成立的公募产品数量为127只（以初始基金份额为准），较去年同期增长17只。不仅数量有所提升，新发券商资管产品也覆盖了FOF产品及目前大火的公募REIT，资产种类及资产质量呈现多元化发展趋势，券商资管业务发展向好。

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