恒尚节能上市：募资约5亿元，资产负债率较高，收入开始下滑

4月19日，江苏恒尚节能科技股份有限公司（下称“恒尚节能”，SH:603137）在上海证券交易所主板上市。本次上市，恒尚节能的发行价为15.90元/股，发行数量约为3266.67万股，募集资金总额约5.19亿元，募资净额约为4.61亿元。

上市首日，恒尚节能的开盘价为29.11元/股，涨幅为83.08%，盘中最高上涨至30.20元/股。截至收盘，恒尚节能的股价报收25.32元/股，较IPO发行价上涨59.25%，总市值约33.08亿元。

据招股书介绍，恒尚节能的主营业务为建筑幕墙与门窗工程的设计、制造与施工，业务覆盖幕墙和门窗的产品研发、工程设计、加工制作、安装施工、售后服务等环节，项目类型涵盖高档写字楼、商业综合体和住宅楼等各类建筑的幕墙与门窗工程。

(资料图片)

其中，建筑幕墙指不承担主体结构荷载与作用的建筑物外围结构体，在自身平面内可承受较大的变形，或者相对于主体结构可有足够的位移能力，通常由面板与支承结构组成，主要用于高层建筑、大跨度公共建筑、建筑物采光顶、异型建筑等建筑物。

天眼查信息显示，恒尚节能成立于2012年2月，位于江苏省无锡市，前身为无锡市恒邦石业有限公司。目前，该公司的注册资本为9800万元，法定代表人为周祖伟，股东包括周祖伟、周祖庆、钱利荣、华泰联合证券等。

恒尚节能在招股书中称，建筑幕墙具有风压变形性能、空气渗透性能、雨水渗漏性能、保温性能、隔声性能、平面内变形性能、耐冲击性能、防火性能、防雷性能、防腐性能等技术属性，可有效提升建筑物的节能环保性，改善建筑物的视觉美观性。

目前，恒尚节能的工程项目业主方主要为区域国有大型市政建筑开发企业、行业知名中高端房地产企业，主要客户为上海建工（600170.SH）、中国建筑（601668.SH）等国际领先的建筑工程总承包方。

2019年、2020年、2021年和2022年上半年，恒尚节能的营收分别为13.03亿元、16.74亿元、20.67亿元和6.19亿元；净利润分别为5271.29万元、7735.65万元、8898.31万元和4895.77万元，扣非后净利润分别为5159.99万元、7634.89万元、8872.46万元和4375.32万元。

其中，幕墙工程业务为恒尚节能的主要收入来源，贡献占比均超过80%。报告期内，恒尚节能来自幕墙工程业务的收入分别为11.92亿元、14.77亿元、17.46亿元和5.13亿元，占主营业务收入的比例分别为91.74%、88.52%、84.69%和82.88%。

报告期内，恒尚节能对前五大客户的销售额占营业收入的比重分别为84.41%、81.02%、75.47%和77.69%。其中，上海建工为报告期各期公司第一大客户，恒尚节能在报告期内对其销售额占营业收入的比重分别为56.75%、57.94%、51.82%和43.75%。

另外，恒尚节能的业务区域较为集中。招股书显示，该公司业务主要集中在上海市和江苏省。报告期内，恒尚节能在上海市和江苏省的各期收入占主营业务收入的比例分别为90.78%、85.92%、71.43%和77.91%。

值得一提的是，恒尚节能还存在资产负债率较高的风险。报告期内，该公司资产负债率分别为78.81%、79.33%、79.89%和73.38%，资产负债率较高。恒尚节能在招股书中解释称，这与该公司所处工程施工行业的项目承揽、施工周期、项目竣工结算模式等有关。

另据招股书披露，恒尚节能2022年的营收为19.44亿元、营业利润为1.24亿元、归属于母公司股东的净利润为1.18亿元、扣非净利润为1.09亿元，较2021年度同期变动率分别为-5.99%、28.48%、32.08%和23.27%。

同时，恒尚节能预计其2023年1-3月（第一季度）营收约为4.5亿元至5.1亿元，同比增长13.92%至29.11%；预计实现净利润5350万元至6600万元，同比变动-11.63%至9.02%；预计实现扣非净利润5300万元至6550万元，同比变动-9.24.17%。

据招股书介绍，周祖庆、周祖伟兄弟为恒尚节能的控股股东和实际控制人。截至招股书签署日，周祖庆、周祖伟兄弟分别持有该公司3560万股，占其股本总额的36.33%，合计持有该公司7120万股股份，占其股份总额的72.65%。

除了周祖庆、周祖伟兄弟外，卢凤仙、钱利荣均分别持股10.20%，荣月红、高培军均分别持股3.47%。其中，周祖伟为恒尚节能董事长，周祖庆为董事、总经理，荣月红为董事、副总经理，高培军为副总经理。

IPO后，周祖庆、周祖伟均分别持股27.24%，卢凤仙、钱利荣均分别持股7.65%，荣月红、高培军均分别持股为2.60%。

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