当前聚焦：思路迪上市在即：收入来源单一、持续大幅亏损，龚兆龙持股31%

11月28日，3D MEDICINES（中文名称为“思路迪”，HK:01244）公布发售公告，于2022年11月29日至12月7日在港交所招股。按照计划，思路迪将于2022年12月15日在港交所上市。

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本次上市，思路迪计划全球发售1635万股，其中香港发售163.5万股，国际发售1471.5万股，每股发售股份22.96-26.24港元。按此计算，思路迪本次上市的募资净额约为2.32亿港元至2.81亿港元，对应市值约为58.70亿港元至67.08亿港元。

同时，已与基石投资者订立基石投资协议，基石投资者拟按发售价认购以合共2.346亿港元的发售股份。其中，徐州经开区（香港） 、Harvest、TradArt Investment SP及Mobilewise拟分别认购4633万港元、1000万美元、1000万美元及400万美元的发售股份。

据贝多财经了解，思路迪在境内的主要经营主体包括上海思路迪生物医学科技有限公司、思路迪生物医药（上海）有限公司和思路迪生物医药（上海）有限公司等，投资方包括高瓴资本等。

据招股书介绍，思路迪是一家成立于2014年的生物医药公司，具备全球研发能力，致力于开发及商业化具有差异化临床表现的新一代肿瘤免疫治疗药物，核心业务模式是结合联合开发、许可引进及自主发现等方式，开发及商业化肿瘤候选药物。

成立至今，思路迪已经完成多轮融资，合计募资总额约为2.30亿美元，其中2019年融资约1.45亿美元、2020年融资约为2450.75万美元，2021年融资约为6018.05万美元，投后估值分别为3.41亿美元、4.25亿美元和7.00亿美元。

值得一提的是，于2021年参与投资思路迪的股东账面已经微微出现亏损。据介绍，思路迪2019年、2020年和2021年融资的每股成本分别为1.83美元、2.16美元和3.18美元，分别较发售价折让41.61%、31.11%和-1.42%。

截至最后实际可行日期，思路迪已建立一条包括一款核心产品及11款候选药物的管线，其中核心产品恩沃利单抗（品牌名：恩维达®）作为支柱产品已于2021年11月获批并于2021年12月商业化，另有七款处于临床阶段。

其中，核心产品恩沃利单抗是一款皮下注射PD-L1抗体，其已在中国获批用于治疗既往接受过治疗的微卫星不稳定性高（MSI-H）/错配修复缺陷（dMMR）晚期实体瘤。截至最后实际可行日期，思路迪的核心产品仅获批用于这一适应症。

2020年、2021年和2022年前五个月，思路迪的收入分别为零、6026.0万元和1.61亿元，净亏损分别为6.35亿元、14.62亿元和2.93亿元。报告期内，思路迪的收入均来自恩沃利单抗销售。

于2021年和2022年前个月，思路迪的恩沃利单抗销量分别为1.2万支、3.2万支。于往绩记录期及直至最后实际可行日期，思路迪与分销商直接合作，其将自该公司采购的恩沃利单抗转售予其客户（如若干医院）。

2020年、2021年，思路迪的研发投入分别为2.64亿元、3.71亿元，2022年前5个月为1.38亿元。就核心产品恩沃利单抗而言，思路迪与康宁杰瑞集团共同拥有一项已授予中国专利，于其他司法权区拥有9项已授权专利及10项专利申请。

而据智慧芽数据显示，上海思路迪生物医学科技有限公司共有179项专利申请信息，思路迪（北京）医药科技有限公司、上海思路迪医学检验所有限公司分别有36项、41项专利申请信息。

本次上市前，龚兆龙合计控制思路迪31.06%的股份，先声药业（HK:02096）持股9.63%，深圳倚锋持股5.77%，泰格医药（SZ:300347、HK:03347）持股1.97%，高瓴资本通过Hillhouse持股0.66%，中信建投持股2.24%。

龚兆龙为思路迪的董事长、执行董事、行政总裁，也是该公司的主要创始人。

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